【研究报告】月报：20221102钢厂利润下行，负反馈效应压制...

海通期货

摘要

行情回顾：10月，铁矿2301合约开盘价为729元/吨，收盘价为606.5元/吨，最高价为745.5元/吨，最低价为602.5元/吨，月度跌幅为16.8%。10月铁矿主力合约呈下行态势，究其原因，成材“银十”的旺季预期未能兑现、钢厂利润持续下行导致炉料端负反馈效应、宏观层面并未释放强刺激政策、限产传闻引发铁矿需求快速下滑的预期、以及市场对后市信心的不足均导致铁矿、乃至黑色系商品整体的大幅下跌。

展望：从基本面来看，10月外矿发运、国产精粉产量均小幅下降；高炉铁水产量达到阶段性高点后开始回落；进口矿港口库存延续缓慢去库态势，厂库依旧维持低位运行，铁矿自身基本面与盘面极为弱势的表现并不匹配。短期来看，预计四大矿山发运量维稳运行，但矿价下行的背景下非主流供应存在减量预期，国产矿供应恢复力度有待观察，需求方面，无论粗钢减产是否执行，采暖季限产政策叠加钢厂利润下行导致的高炉停产检修将抑制后市铁矿需求，因此阶段性的供大于求将导致未来港口库存止降转增。考虑到近期人民币兑美元的汇率，10月底的01合约铁矿价格已跌穿80美金/吨的重要矿山现金成本，因此矿价进一步下行的阻力较大，后市盘面或在成本支撑以及市场信心恢复的带动下企稳反弹。重点关注后市钢厂减产力度以及钢厂利润走势。