【研究报告】季报：20221012四季度铁矿石供需双弱，自身驱...

海通期货

摘要
供给方面：四季度四大矿山铁矿发运量预计与三季度基本持平，但受矿价下行压力、外海加息周期、俄乌冲突等因素的影响，后市非主流矿发运存在减量预期，国产矿产量恢复亦存在不确定性。因此，四季度铁矿石供应预计有所下降，降幅主要源于非主流矿。

需求方面：近期多家钢厂频繁公布高炉检修计划、四季度的采暖季限产预期、以及防疫政策对后市成材需求的恢复可能存在抑制作用，因此判断四季度铁矿需求将平稳下移。

库存方面：基于后市铁矿供需双弱的假设，预计在此轮钢厂补库完成后，港口进口矿库存将重回累库趋势，但累库幅度十分有限；受钢厂利润偏低、成材需求恢复力度存疑等因素的影响，钢厂进口矿库存预计维持低位运行态势。

综合来看，预计四季度铁矿基本面供需双弱、港口库存累库幅度有限，因此铁矿自身对价格的驱动不足。需重点关注四季度的疫情动向、成材表观需求数据、房地产销售情况、采暖季限产政策、宏观政策释放的利好预期。