美债异动原因分析及展望

sanny_xia9

6月以来美债市场的异动，主要指的是中长端美债市场，短端美债市场则相对平稳。从影响因素看，我们认为财政端美债供需失衡及风险溢价上升是核心，而货币端利率因素的估值体系影响较低。

货币端看，美联储货币政策预期总体明朗，市场预期美联储已经进入加息尾声，分歧在于利率高度方面是否再加息一次，以及24年降息时点问题。我们可以看到短端美债收益率走势总体平稳，而加息预期变化主要影响短端美债收益率，因此货币端并非是6月以来中长端美债异动的主因。此外，短期国库券市场流动性仍相对充裕，逆回购及货币市场基金流出仍能消化，因此短债风险溢价较低。

我们认为，美债供需失衡及美债信用下滑下风险补偿上升可能是中长期美债异动主因。

展望四季度美债走势，我们认为以财政端主导的美债收益率可能仍将居高不下，而货币端由紧至松的政策变化可能将是美债收益率下行的重要拐点。