市场情绪温度计—VIX的指标构建与应用初探

xiaoxiaoma

VIX又被称为恐慌指数，是投资者对于未来 30 天市场 年化 波动率的预期， 当 VIX
较大时，通常意味着投资者的恐惧和 未来市场发展的不确定性较大 ，市场存在很
大的波动性。 在 2008 年金融危机期间， VIX 指数在 2008 年 10 月 24 日达到 89.53
的峰值， 而在 2020 年 3 月由于对新冠疫情和经济的悲观预期，美股四次熔断，
VIX 指数在 2020 年 3 月 18 日 一度 达到 85.47 。

VIX不仅是反应投资者情绪的重要指标，也是衍生产品的重要标的，可作为投资
者管控风险的有力工具。 投资者可以通过交易 VIX 期权或期货 来抵消在市场波
动上的暴露。

我们按照芝加哥期权交易所（ CBOE 编制的 VIX 白皮书通过对沪深 300 股指 期
权进行运算得到分钟级 VIX 。 使用股指期权避免了 ETF 期权因 标的 分红导致的行
权价改变等情况的影响。 其中由于 14 57 至 15 00 为期权集合竞价时段，因此
该时段数据没有用来计算 VIX 值。 沪深 300 股指 期权 于 2019 年 12 月 23 日上市
交易， 由于上市时间较短， 因此 VIX 计算范围为 2020 年所有交易日分钟级数据 。

在第一部分，我们介绍了VIX 的发展历史和实际用处。第二部分，我们统计了
2020 年分钟级 VIX 的 高频统计特征 。接下来，我们将 VIX 与沪深 300 走势对比，
从 VIX 静态评价指标和动态评价指标 两方面 试图探寻两者之间的关系 ，在日度
VIX 选取方面分别从选取日度分钟级 VIX 最大值和均值两个选取角度分析指标 。
我们 发现 2020 年 VIX 的高点时刻与 2020 年重要的 高点或低点 基本 重合 。