华泰期货黑色专题报告20220416：新版焦煤期货合约和交割...

邝志鹏

专题摘要：

1、本次焦煤合约修正与交割地升贴水调整，对现有上市合约无影响，只针对后期新上市的JM2304合约及后续合约。

2、从本次大商所修改焦煤合约内容来看，首先的目的是使得焦煤标准品向产地回归，向市场主流商品靠拢，目标直指山西中硫焦煤。另外，由于交割地回归产地，焦煤仓单价值大幅下移。

3、焦煤交割标准品降低对于灰度和硫分的要求，将之前的灰分(Ad)10%，硫分(St,d)0.7%，降低至灰分(Ad)10.5%，硫分(St,d)1.3%，加大了扣罚标准，引入了挥发分(Vdaf）的扣罚要求，同时提高了试验焦炉生成焦炭反应后强度(CSR)的下限，焦煤镜质体最大反射率扩大，水分扣罚计算更趋近于现实。

4、调整焦煤期货交割区域升贴水，将山西省的指定交割仓库升贴水由-200元/吨调整为0元/吨，将河北省唐山市、山东省青岛市、山东省日照市、江苏省连云港市、天津市等地的指定交割仓库升贴水由0元/吨调整为升水170元/吨。