铜年报：筑顶阶段下，铜价或将先扬后抑

jiangyx

摘要

1、铜精矿供应边际充裕，加工费持续回升

2、废铜供应偏紧状态或将延续

3、2022年精炼铜新建产能维持高增速

4、四季度精炼铜进口量或将低位回升

5、国内外铜库存处于历史极低水平，成为关键支撑因素

6、10月下游铜材开工率下滑，限电是主因

7、电网投资维持低位，但终端消费需求有所好转

8、PPI与CPI剪刀差处于历史高位

9、明年1月，巨量人民币新增贷款正在路上

后市展望

本轮铜价上涨，最主要的原因就是全球范围内的大放水，需求迅速回升，但供给短时间内无法跟上，导致库存不断下降来到历史极低水平。目前，低库存依旧是支撑铜价的主要因素，同时在巨量的1月人民币放贷预期下，中短期而言，铜价难以大跌，甚至还会出现一波反弹，高点可能会出现在明年2月份前后，即春节累库结束点的前后。

长期而言，目前铜价正处于筑顶阶段，明年铜价重心下移的概率较高，主要因素在于美联储taper和加息，以及国内经济边际转弱预期