【研究报告】钢材2022年报：需求节奏主导钢价“虎头蛇尾...

qyhsmile

供给：2021年政策影响尤为突出，压减粗钢产量、能耗双控、建党百年庆典以及采暖季等空气质量管控举措并举，叠加利润的大幅波动，使得钢企生产的受限程度空前，预计全年粗钢产量难有增量。

内需：2021年房地产融资监管进一步加强，房地产企业经营状况风险逐步显露，房地产行业在资金流压力下周期性走弱。基建受制于疫情冲击、经济压力以及地方政府债务监管，整体乏善可陈，机械设备用钢需求疲弱。汽车行业在芯片短缺问题下成为制造业最大的拖累，景气度持续偏低，使得整个制造业黯然失色。

外需：全球疫情复燃，使得经济经历了复苏至滞胀的快速过渡，出口需求见顶回落。

2022年钢材市场的供需双弱格局仍将得以维系，但供应收缩幅度不及需求收缩幅度。房地产面临政策底向显示需求底部的过渡，制造业库存周期将面临被动补库向主动去库周期的轮动，出口支撑有望受阻。基建和制造业将是终端需求的主要增量来源，对板材需求的支撑相对更强，卷螺价差有望回归高位。节奏上预计钢价重心下移，一季度供应收缩仍占上风，二季度供需均会有所恢复，钢价运行逻辑将逐步向需求节奏的引导过渡，基建和制造业的修复预期有望支撑热卷表现强于螺纹钢，卷螺价差有望回归高位，上半年可关注春节后做多卷螺差以及5月、10月合约的正套机会。