《PTA震荡为主，小波段多单操作为宜》

Finance-佳文

PTA震荡为主 小波段多单操作为宜

                                                                                                                                                                                                         弘业期货-刘佳文 2016.9.26

      8月以来，PTA整体表现不温不火，对基本面相关变化的敏感性大幅降低，呈现出犹如“一潭死水”的状态，而投资者和行业人士对目前PTA价格走势表现出适应并接受的心态。短期来看，依然难以找到充足的理由帮助PTA突破目前的僵局。

一、大幅下挫有难度

1、成本支撑拦住下跌去路

      成本支撑是目前PTA基本面当中表现最为“稳定”的一块内容。虽然国际油价波动较大，而且冻产、供给等议题发酵下，后市维持如此剧烈的波动的概率较大，但是总体是一个相当宽幅震荡的姿态，对PTA的直接上游产品PX影响有限。PX总体上维持着一个较为稳定的价格水平，并且目前价格在PTA整体产业链当中属于相对较高水平，虽然PTA依然面临亏损，但相对较高的PX价格对拦住PTA下跌之路起到很重要的作用。

2、下游需求暂旺疏解下跌势能

      G20峰会过后，下游聚酯企业开工率迅速恢复，并且攀升至较高位置。与此同时，PTA行业却迎来检修高峰，开工率徘徊在较低位置。单论日供需，短期PTA已经处于供小于求的状态，正在缓慢的消化库存阶段，短期下跌压力大大缓解，而且9月PTA大量交割，但并未对价格造成太大冲击。

      值得一提的是，从过往来看，供给过剩在PTA市场属于老生常谈，市场心理平衡也习惯于此，这也是PTA难以形成向上趋势的重要原因。

二、向上趋势难以形成

1、产业巨头对PTA上涨并不迫切

      PTA产业逐步向寡头垄断靠拢，产业巨头依托强大的实力，逐步形成PTA-PET-涤丝垂直一体化产业格局，甚至有巨头将产业链开始延伸至PX。强大的产业整合能力，可以丰富其产业利润来源，根据产业当中不同行业的实际情况，顺应时势适时调节产业利润来源，而不必强行押注在PTA行业上。所以巨头对PTA上涨迫切性并不高，并且已经适应了PTA低价的常态。相反，当PTA价格稍有上涨，巨头抛货入库的积极性随即增强，大量的空单施压期货市场，完成趁高出货的策略。

2、后市并未有明显推涨因素

      8月以来，PTA更加沉寂，虽然经历了G20峰会期间PTA和聚酯开工率的大幅剧烈变化，期间原油价格波动也愈演愈烈，但PTA价格走势对其不太敏感，相关基本面的变化并没有对PTA造成太大影响。而展望不远的后市，不出意外情况，很难有更强力度的因素刺激PTA有效突破目前的僵局。

      总而言之，短时PTA市场并没有爆发性刺激因素，市场心理已经适应当前PTA价格位置，PTA短时在低位维持窄幅低频震荡的概率较大。