白糖首批抛储将如何影市场走势？

shangchong

郑糖主力合约本周自周一突破前高并于周三创出5年高点6931点，近日更受黑色系大幅回落带动而发生回调，最低回落到6786点，全周价格波动区间在6786-6931点区间，成交持仓量逐日下滑，价格走势进入高位缩量调整状态，但整体上涨大趋势依然保持完好，技术上价格短期受20日均线支撑，但MACD能量与价格有顶背离迹象，短期有小调整行情。

国内糖市分析

先看下周总持仓变化，周初约113万手，翌日开始逐步减仓，截止周五收盘总持仓约99万手持仓，共减持14万手，平均日约减持3.5万手，整体持仓净空约1.6万与周一变化不大，空头仍略占优，其中总持仓前6位变化中多方席位共减持约7千手，空方席位共减持约1.3万手，看似多方信心更强，但其实多方前6位持仓中永安、光大及中信等前期投机做多席位都是大幅减仓的，只有华泰1家近2日连续大幅高位接盘近2.2万手，由净空翻到净多，笔者认为接盘节奏似乎不太合适，毕竟独木难支，而空方席位整体减仓幅度较小，像中粮、永安、华泰等老套保席位较稳定，大多为前期投机被套仓位的减持。

本周价格高点不断刷新，但仓位却是背离下降，上涨不稳，前期获利较多头寸不断逢高平仓，而空方却在相对高位进行着投机与套保的轮换，多头暂时进入高位阶段性休整行情，为下一次上涨开始积蓄力量，而空方当前没有进行主动进攻较为谨慎，接下来笔者分析将进入高位震荡整理的行情，消化前期涨势，重新梳理基本面。国内白糖期货虽回落但现货市场价格却十分坚挺，清库厂家越来越多，贸易商拿货同比之下积极许多，整体报价并未发生大幅下调，以维稳为主。本周云南公布2016/17榨季甘蔗收购价420元/吨对应5800元/吨糖价，广西尚未正式公布，市场预测甘蔗收购价480元/吨对应糖价6470元/吨，蔗农们对收购价比较满意。

   本周中粮屯河北海糖厂于10月27日开启广西2016/17榨季序幕，从广西糖网公布的广西糖厂的压榨进度来看，截至10月末开榨厂家数量基本与上季无异，产能也有限对供给影响不大，但从12月份开始到剩下的时间里每月与去年同期比都有所推迟，糖厂总数量也不及上季同比减少6家。广西糖厂长年开工不足因此糖厂数量减少对产出根本无影响，但是因为甘蔗成熟晚而导致的整体压榨推迟就让人真的开始担心供应了，糖厂最关心的都是有没有足够甘蔗榨，笔者觉得进入12月份开始的年前备货行情有望再次带动糖价冲击新高。

   再说抛储，首抛最终落定数量为广西地方储备17.33万吨，国储20万吨（低于预期35万吨），而这预期释放的35万吨国储糖都于上周完成代加工，储备库基本以北方居多且临近加工厂。广西地方储备于10月25-26日已完成投标，公布结果显示全部中标，竞拍热情火爆，拍储价格在6800-6910元/吨的区间范围内，基本被国企资金背景糖厂收获囊中，其中中粮系1家就独中拍超过6成，国储竞拍于10月28日进行，市场预期全部中标，价格在6900元/吨附近，算上升贴水仍有一定利润空间。伴随着首次抛储的即将完成，抛储行情炒作暂时告一段落，郑糖1701合约从26日冲高开始回落，而26日是广西地方储备抛储完成时间，28日郑糖1701更是跌破6800元/吨一线，当日国储抛储完成，从本次抛储的过程来看，笔者认为前期冲高因为炒作预期，后期回落是中标后锁定更好卖价而为，在抛储后年底备货行情之前，新糖、结转库存、社会库存、走私及国储等一起供给市场，短期市场糖的总供给是比较充足的，但不得不注意11月1日糖会及11月10日商务部申述听证会的新政策。

   国外糖市分析

   巴西受前期天气影响，部分分析机构调低巴西今年产量，但糖厂通过调升制糖比例，反而提高了糖的产量，希望在糖价高位时卖出更多的糖，当前正值巴西压榨高峰期，近期连续调降出口升水，以优势价格争夺泰国糖的市场份额。泰国因为干旱原因，糖出口一直处于高升水，近期即使有所下调，但价格仍高于巴西甚至澳洲糖，9-10月泰糖出口量连续下降，连泰糖最大进口国印尼也渐渐失去进口泰国糖的关税优势，开始转向巴西采购原糖。最新公布的3季度海关数据显示，印尼的原糖进口量较2季度的120万吨增加33%，期间巴西中南部糖的占比从10%增加至25%，而泰国糖从61%缩减至22%，泰国后期存在销售压力，为争取市场有可能调价。印度糖业协会（ISMA)称11月份开始的新作物年度，印度的糖产量料预期下滑7%至2370万吨，缺口在190万吨左右，主要是因为今年严重干旱天气的影响，并且印度政府有可能降低进口关税，用以调控国内糖价上涨和提升该国糖市供应。笔者分析印度现结转库存在750万吨左右，如果单靠国内库存解决缺口190万吨，那么印度库存剩560万吨，按印度月均消费213万吨计算，只够国内用2个半月，因此考虑到国内安全库存等原因，印度很大概率降低关税扩大进口，但正式降税公告前原糖将继续按照目前走势小幅整理。截至10月18日当周美国商品期货交易委员会（CFTC）报告显示，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为304,720手，较前周续减9372手,为连续第三周减持，总持仓为843,124手，较前周增加9,409手。

   汇率市场影响

美元指数受12月加息预期影响走强并于本周25日突破99整数关，创近一年来的高点，11月1-2日美联储议息会议进行，市场普遍认为本次会议不会加息，并且本次会议有可能释放12月要加息的强烈信息，因为9月份以来的美国经济数据良好。而美国加息预期是人民币半年来持续贬值的直接推手，人民币持续贬值，近期突破6.79关口创下近6年来的低点，造成商品进口成本整体不断上升包括原糖，负价差导致市场转向需求国内商品，推动国内大宗商品今年单边上涨行情，但笔者认为美元正接近本轮上涨周期顶点，人民币对美元进一步贬值空间也在逐步缩小，这种情况将在12月份美议息会议后出现转折。前期外糖过快上涨及人民币汇率贬值影响，造成原糖配额外进口成本大大高于期货盘面近400元/吨，高于日照价格近300元/吨，高于柳州价格约600元/吨，配额外进口之门被封闭，笔者认为后期为补充国内供应缺口，外糖有向下继续调整可能，并缩小内外价差，呈现外弱内强的局面，如按照平水情况计算，做买内抛外操作至少有300的价差利润存在。

后期操作建议

   综合以上分析，白糖大方向看涨行情不变，但短期小调整行情有可能发生，对于糖厂及有现货者来说，新榨季开始针对各产地不同成本，可在6850以上跟随产量逐步进场套保，锁定利润，随卖随平，加工糖厂除外；对于保守投资者可以买1701合约，抛ICE03或ICE05，目标300元/吨价差；对于激进投资者，郑糖1701合约6850元/吨之上做短空，6750元/吨止盈，6900处止损，周期到11月底；对于谨慎投资者，11月底附近逢低价格进场做多，年前平仓；但如果关税提高落实，那么可逢低随时进场单边持多仓操作，以上仅供参考，盈亏自负。

2016年10月31日 发布于布瑞克农产品期货网，金融界等