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Ø 上周观点及操作建议：10月预期较为乐观，11-12月份PX、PTA供应压力较大，但原油走强支撑绝对价格，PTA暂时预计仍在4650-5000区间波动，不宜在4700以下大量做空，若资金推动，TA或可能冲击5000。 Ø 宏观经济：1-9月份，规模以上工业企业利润同比增长8.4%， 9月增速比8月回落11.8个百分点；美国10月密歇根大学消费者信心指数终值87.2，创2014年10月来新低，12月加息预期仍在，欧洲央行维持货币政策不变，基本确定将购债计划延长至明年3月之后，并将进一步放松购买资产范围的限制。 Ø 原油：美国活跃钻机数小幅下降，但供需偏紧预期仍在，美金融服务公司预计2017年石油和天然气将增至634座，2018年至732座，2016年在514座（2015年为978座）；本周五和周六超过18小时的马拉松式产油国会谈无果而终，OPEC因内部分歧未能就如何减产的关键方案达成一致，11月将继续谈判，原油近期或有一定的回落，但跌幅预期不大； Ø PX：11-12月份PX检修量会更少，加上新装置的预期投产，亚洲PX供需较为宽松， PX加工费用有效回升至400以上概率较小，但随着加工利润的挤压，PX与原油的相关性将进一步增强，且PTA需求走高，11月PXACP谈判价至860-870美金，若原油走高，PX绝对价格也将获得提振； Ø PTA：PTA供应量开始增加，利空逐渐显现，产业资金压制涨势。另一方面，原油跌幅预计不大，下游聚酯涤丝库存偏低，利润较好，高负荷支撑刚需，PTA也不具备大跌的基础，短期预计继续窄幅整理，关注新消息的指引； Ø MEG：证监会已正式批复大连商品交易所关于乙二醇期货上市的报告，本周PTA-MEG价差平均在-811元/吨，逐步走高，，煤制MEG开工不佳，到港量也未如预期增多，买MEG卖PTA操作谨慎进行； Ø 聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率维持在相对高位、轻纺城成继续走高，而目前涤丝及坯布库存较低，涤丝盈利，聚酯工厂装置负荷预计将维持偏高的位置，即使旺季需求不及预期，刚需也将支撑PTA需求； Ø 本周观点及操作建议： 11-12月份PX、PTA供应压力较大，但原油走强支撑绝对价格，PTA暂时并无方向选择，暂时预计仍在4650-5000区间波动，不宜在4700以下大量做空。 Ø 关注点： 宏观及原油走势，PTA装置运行情况及资金情况。Ø 上周观点及操作建议：10月预期较为乐观，11-12月份PX、PTA供应压力较大，但原油走强支撑绝对价格，PTA暂时预计仍在4650-5000区间波动，不宜在4700以下大量做空，若资金推动，TA或可能冲击5000。 Ø 宏观经济：1-9月份，规模以上工业企业利润同比增长8.4%， 9月增速比8月回落11.8个百分点；美国10月密歇根大学消费者信心指数终值87.2，创2014年10月来新低，12月加息预期仍在，欧洲央行维持货币政策不变，基本确定将购债计划延长至明年3月之后，并将进一步放松购买资产范围的限制。 Ø 原油：美国活跃钻机数小幅下降，但供需偏紧预期仍在，美金融服务公司预计2017年石油和天然气将增至634座，2018年至732座，2016年在514座（2015年为978座）；本周五和周六超过18小时的马拉松式产油国会谈无果而终，OPEC因内部分歧未能就如何减产的关键方案达成一致，11月将继续谈判，原油近期或有一定的回落，但跌幅预期不大； Ø PX：11-12月份PX检修量会更少，加上新装置的预期投产，亚洲PX供需较为宽松， PX加工费用有效回升至400以上概率较小，但随着加工利润的挤压，PX与原油的相关性将进一步增强，且PTA需求走高，11月PXACP谈判价至860-870美金，若原油走高，PX绝对价格也将获得提振； Ø PTA：PTA供应量开始增加，利空逐渐显现，产业资金压制涨势。另一方面，原油跌幅预计不大，下游聚酯涤丝库存偏低，利润较好，高负荷支撑刚需，PTA也不具备大跌的基础，短期预计继续窄幅整理，关注新消息的指引； Ø MEG：证监会已正式批复大连商品交易所关于乙二醇期货上市的报告，本周PTA-MEG价差平均在-811元/吨，逐步走高，，煤制MEG开工不佳，到港量也未如预期增多，买MEG卖PTA操作谨慎进行； Ø 聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率维持在相对高位、轻纺城成继续走高，而目前涤丝及坯布库存较低，涤丝盈利，聚酯工厂装置负荷预计将维持偏高的位置，即使旺季需求不及预期，刚需也将支撑PTA需求； Ø 本周观点及操作建议： 11-12月份PX、PTA供应压力较大，但原油走强支撑绝对价格，PTA暂时并无方向选择，暂时预计仍在4650-5000区间波动，不宜在4700以下大量做空。 Ø 关注点： 宏观及原油走势，PTA装置运行情况及资金情况。
PTA产业链分析 1、市场质疑OPEC减产执行有效性，原油震荡走弱 原油： EIA数据显示，截止10月21日当周，美设备利用率至85.6 (+0.6)%，原油加工量增加18.2至于1555万桶/日。进口量增加13.3万桶至660万桶，美原油库存下降55.3万桶至4.6816亿桶，此前市场预期增加170万桶，库欣地区原油库存减少134万桶至5836万桶；汽油库存减少196万桶至2.2601亿桶，，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存减少335万桶至1.5238亿桶，远超市场预期减少的141万桶。原油库存下降提振市场。
Bake hughes数据显示，油价继续走高，10月28日当周，美国活跃石油钻井平台减少2座至441座，本周石油钻技数出现6月以来首次减少，结束了17周钻机增加的趋势，目前低于去年同期的579座。本周原油多数时间在50美金以上，但OPEC减产难以执行的疑虑令周五原油跌至50美金以下，但17年供需逐渐趋于紧张的趋势仍令原油中线偏强，钻机数仍将趋势走高。 1-9月份，规模以上工业企业利润同比增长8.4%，增速与1-8月份基本持平（实际回落0.03个百分点）。其中，9月份利润同比增长7.7%，增速比8月份回落11.8个百分点；美国10月密歇根大学消费者信心指数终值87.2，创2014年10月来新低，希拉里“邮件门”风波再起，12月加息预期仍在，欧洲央行维持货币政策不变，基本确定将购债计划延长至明年3月之后，并将进一步放松购买资产范围的限制。 原油方面，因加工量上升，上周美原油库存意外下降55.3万桶；美国活跃钻机数小幅下降，但供需偏紧预期仍在，美金融服务公司在报告中称包括卡伯特油气公司和Devon能源公司在内的勘探和生产企业将在2017年平均增加42%的支出，并认为2017年石油和天然气将增至634座，2018年至732座，2016年在514座（2015年为978座），原油承压。OPEC成员国同意将原油日产量限制在3250万桶/日，但本周五和周六超过18小时的马拉松式产油国会谈无果而终。OPEC因内部分歧未能就如何减产的关键方案达成一致，而俄罗斯等非OPEC产油国又希望在OPEC达成共识的前提下参与联合行动。此次主要产油国仅承诺会继续会谈，但OPEC未能达成如何执行限产的方案，这使上月OPEC限产协议的可行性面临威胁。OPEC原本希望在下月OPEC会议上讨论通过执行方案。9月OPEC八年来首次达成协议，设定日产油减少20到70万桶，较前月水平减少0.6%-2.1%，OPEC声明，其与非OPEC产油国称将在11月份继续磋商石油限产事宜。
美页岩油产量预计将逐步增加，但由于内部分歧严重，OPEC产油国未就减产达成协议，而俄罗斯等非OPEC产油国又希望在OPEC达成共识之后参与，原油跌至50美金以下，预计近期原油震荡整理为主，关注11月份的会议情况。 2、PX加工费用压缩，表现较原油略偏强 PX：本周原油走弱，芳烃类跟随，周五石脑油价格至446.75美元/桶，较上周下滑8-9美元/吨；11月PXACP谈判价出台在860-870美金，原油表现略微偏强，周五至804.17美元/吨CFR中国主港和783.17美元/吨FOB韩国，较上周微跌0.5美金
2017年年度合同价商谈预计于10月底至11月中旬开始。由于明年供应增加，一些市场人士预计明年合同价可能会有2.5美元/吨的折扣，生产商提供的折扣连续两年在2.5美元/吨。 装置动态： 1、韩国地区，韩国蔚山芳烃100万吨装置将推迟至11月中旬进行检修，检修将持续两周，预计11月底重启； 2、日本吉坤日矿日石位于鹿岛的42万吨PX装置停车，具体开车时间不明。 3、印度信赖仍将于10月底至11月初投产位于贾姆讷格尔的产能225（100+125））万吨/年的PX装置，该装置将于排灯节后开车，但之前厂家表示将于10月底至11月初启动这套PX装置。预计这套装置最先投放的产能为75-100万吨/年，并将产出供应给达赫和马来西亚的下游PTA装置。该厂家计划于2017年第一季度及第二季度投放剩余产能。。 4、 沙特拉格比石油公司的产能135万吨/年的PX装置预计于2017年第二季度后期投产，越南国家油气公司的产能68万吨/年的PX装置预计2017年7月投产； 5、美国精炼厂家计划于第四季度下调开工率，由此今年产量将较去年同期有所减少，并导致用于PX生产的原料供应将增多。美国市场下游PTA和PET的需求减少导致美国PX 厂家开始去库存，而这意味着亚洲市场上将有更多来自西方的供应。 本周PX与石脑油价差收窄至350以内，PX负荷率维持偏高的位置， 韩国市场PX装置的开工率稳定运行在9成偏上位置，中国PX装置平均开工率在 65-70%，主流中石化开工率在75%，日本吉坤日矿石能源的开工率稳定在80-85%。 PX成本方面：原油走弱，因供应预期增加，PX加工费用走低， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在215美元/吨较上周下滑10美金，本周PX平均加工费用收窄至329.6美元/吨，较上周334.3美金明显回落，周处于近10个月以来低位。 亚洲最后一轮检修仍在进行，但运行装置维持较高负荷，11月底亚洲PX的检修将基本结束，PX目前供应充足。但中长期来看，随着亚洲大型装置的投产，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。 PX小结：11-12月份PX检修量会更少，加上新装置的预期投产，亚洲PX供需略显宽松， PX加工费用有效回升至400以上概率较小，但随着加工利润的挤压，PX与原油的相关性将进一步增强，若原油走高，PX绝对价格也将获得提振。 3、产业空头压制，PTA难以走高 PTA：上周期货价格拉升后，聚酯工厂在目前价位的买盘情绪较低，高位基无实质性成交。本周现货基差始终维持在150元/吨上下，仓单基差维持在100-110元/吨，供应商参与买盘与卖盘，日均成交基本在1-2万吨上下，高位套保盘成交为主。PX窄幅整理，外盘PTA变化不大，基本处于610-615美元/吨附近，商谈重心维持在610美元/吨上下，零星成交为主。 受到近期欧地线运费大幅上涨影响，韩国方面的PTA去往欧洲受阻，往国内销售的数量略有增多。 PTA装置动态： 1、 恒力石化2#220万吨PTA装置10月7日起按计划执行检修，18日开始升温重启，目前正常供货；该公司正考虑位于同一基地的产能220万吨/年的3号PTA装置进行检修，但具体时间还未敲定；逸盛大化1#220万吨PTA装置8日停车，18日亦升温重启，目前正常供货，2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修； 2、海伦石化120万吨装置于10月17日停车检修，本周已升温，预计28日当周周末可出产品；逸盛宁波一套65万吨PTA装置27日开始无限期停车； 3、宁波三菱9月17日附近停车检修的70万吨PTA装置现定于23日下午正式重启，月底基本能正常供货。 4、BP珠海可能于年底对其装置进行检修。 装置重启升温，本周PTA装置负荷回升，一周平均开工率在69.9（+7.1）%左右（产能基数4884万吨）周五开工率至71.0%。去除长期停产产能，周末实际开工率在96.0%附近，有效产能负荷继续抬升有限；聚酯负荷基本稳定，本周平均开工率81.7%，（聚合体产能按4766万吨计算），由于库存较低，现金流偏好，预计聚酯整体负荷仍将维持在82-85%附近，PTA库存逐渐累积；11-12月份由于检修减少，PTA供应将明显增加，加上翔鹭450万吨及远东的140万吨装置存有重启的预期，远期供应端利空较大。 工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至3-4（0）天，库存偏紧。
PTA成本：PX稳中偏强，本周PX价格平均在804.2美元/吨CFR，PTA现金流成本在4259元/吨，现货加工费至492.3元/吨附近，较上周439.5元/吨小幅回升，01合约本周平均加工费用在630.5元/吨的水平。 小结： PTA及PX供应量开始增加，利空逐渐显现。另一方面，原油跌幅预计不大，下游聚酯涤丝库存偏低，利润较好，高负荷支撑刚需，PTA也不具备大跌的基础，关注4800及5000点位。关注行业链装置运行情况。
PTA70万吨以下产能淘汰的力度较好。 4、MEG偏强运行，活跃度明显抬升 MEG：本周利好主要受到交割期影响，外加宁波一贸易商资金链断链导致其链条上下有临时补货行为，多头买单积极，下游聚酯开工良好，聚酯产品价格仍有走高，期现价差由升水逐渐拉大，到平水。MEG表现较PTA略强，现货价格先即触及5600元/吨附近，后受原油连续走跌影响，价格走软至5520-5530元/吨附近，周末重返高位5660元/吨附近。外盘成交价格先从660-665美元/吨升至665-670美元/吨附近，后震荡在660-670美元/吨附近。 本周华东主要港口MEG库存在56.5（-4）万吨，主流库单日出货量在7000-7500吨，与上周7000-7500吨基本持平。本周船货到港量为11.21万吨，较上周14.08万吨小幅下滑。 证监会已正式批复大连商品交易所关于乙二醇期货上市的报告，具体标准和细则仍有待制定。 装置状态： 1、台湾南亚塑胶（Nan Ya Plastics）已于10月26日因技术故障关停麦寮36万吨/年的3号MEG生产线，预计停车7-10天； 2、沙特东方石化计划在10月关停位于朱拜勒的产能45万吨/年的3号乙二醇装置，进行持续四周的检修。
MEG库存仍处于低位，而煤质MEG开工不佳，加上传闻装置故障，MEG供应不足，下游聚酯负荷处于高位，刚需支撑，乙二醇上市令现货交易平台上活跃度明显抬升，MEG预计将跟随PTA偏强运行，买MEG卖TA的操作谨慎进行。关注MEG上市的情况。 5、聚酯涤丝库存维持低位，现金流较好 涤纶长丝：身处于旺季，聚酯长丝负荷处于偏高位置，本周在72.9（+0）%附近，下周预计仍将维持高位。原料走弱，但周五市场采购较好，涤丝库存继续下滑，现金流较好，聚酯涤丝价格稳中偏强，涨幅累计在50-100元/吨左右。 需求方面：萧绍宁波地区下游厂家稳定开机，生产负荷在70-80%之间，下游订单增加。轻纺城布匹成交量稳步上升，本周工厂备货积极性走弱，但产销仍好，涤丝平均产销在80-100%，涤丝库存回落至6-11天，库存压力较小。 成本方面， 原油震荡整理，PTA及MEG偏强运行，而聚酯库存偏低，聚酯现金流仍然较好。
9-11月份是织造的需求旺季，聚酯在低库存、较好的现金流支撑下，预计将维持偏高的负荷，若原料持续走高，聚酯价格也将快速跟随，若原料走弱，涤丝跌幅或弱于原料。 聚酯瓶片：原料走高，但瓶片本身已处于淡季，市场询盘交投较为平淡，厂家出货为主，商谈也维持在6600-6700元/吨（出厂），局部高价依旧存在。周内下游补货气氛一般，询盘交投整体平淡。 1、 珠海华润一套30万吨新装置上周已经升温热检，25日投料，预计28或29日将有产品产出。
华润瓶片投产，供应将增加，而饮料淡季，部分饮料厂订单至年末，仅刚需采购，瓶片供需基本稳定，瓶片及切片利润明显下滑，预计将跟随原料波动。 涤纶短纤：本周涤短行情稳中偏上走势。原料窄幅整理，涤纶短纤观望气氛较浓，零星厂家补涨，其余维稳走货为主，但贸易商及下游纱厂多在消化前期涨势，询盘采购积极性不高。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在7100-7400元/吨出厂，较上周基本持平。 涤纱市场产品报价继续跟随原料上涨，部分规格销售尚可，32S纯涤纱主流报价11800元/吨上下。 本周涤短价格小幅调整，涨势暂缓下，贸易商及下游纱厂询盘采购也回归刚需谨慎，市场交投气氛平淡。本周涤短主流厂家产品库存略涨5-10天，部分略有高低。 下游刚需维持，规模采购的积极性不大，涤短库存中性偏低，供应基本稳定，目前涤短预处于年内的高位，现金流较好，预计后期多跟随原料，短期持稳偏强为主压。 坯布：中国轻纺城成交缓慢回升，本周成交量平均在872.4（+11）万米，旺季成交量预计将继续上行。下游坯布厂及纱厂负荷率继续回升，今日开工率分别在63.9（-0.1）%和65.7（0）%，坯布及纱线库存小幅抬升，分别为22.0（+0.2）天和13.7（+0.4）天。 据海关统计，2016年9月，我国纺织品服装出口227.64亿美元，环比减少18.5%，同比减少15.41%。 其中纺织纱线、织物及制品出口77.2亿，同比减少20.46%，环比减少24.66%；服装及衣着附件出口150.45亿美元，同比减少12.56%，环比减少14.94%。 2016年1-9月，我国纺织品服装累计出口2011.01亿美元，同比减少4.87％；其中出口纺织品795.34亿美元，同比减少2.87%；出口服装1215.67亿美元，同比减少6.13%
中国经济持续低迷，纺织服装出口同比下滑5%左右，但目前秋冬季订单开始，纱线、坯布开工率已回升，成交逐步好转，季节性消费好转也提振PTA需求. 6、PTA震荡偏强，关注4700及5000点位 仓单+有效预报数量至103484（+3620）张，新仓单增加至超过50万吨，加工费回升将刺激卖盘。 1-5价差向-150扩大，反套谨慎持有，正套待价差至-100缓慢加仓。 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人：
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发表于 2016-10-31 09:12:47
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