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PTA供应量增加，库存进入累积阶段，且随着价格走高，工厂加工费用扩大至500以上，利空逐渐显现。另一方面，下游聚酯涤丝库存偏低，利润较好，高负荷支撑刚需，而Brent原油跌向47美金，化工品强势，资金推涨热情仍在，PTA关注5000点压力，做空须谨慎。 关注宏观及原油走势。
PTA产业链分析 1、市场质疑减产有效执行，原油继续回落 原油：OPEC内部分歧严重，周末会议无果，原油继续下滑，Brent12月收至49.60（-0.69）美元/桶； WTI 12月收至48.66（-0.94）美元/桶。 1-9月份，规模以上工业企业利润同比增长8.4%，其中，9月份利润同比增长7.7%，增速比8月份回落11.8个百分点；美国10月密歇根大学消费者信心指数终值87.2，创2014年10月来新低，希拉里“邮件门”风波再起，三季度3季度GDP初值年化环比增长2.9，远超预期，12月加息预期升温，欧洲央行维持货币政策不变，基本确定将购债计划延长至明年3月之后，并将进一步放松购买资产范围的限制。 原油方面，美国活跃钻机数小幅下降，但供需偏紧预期仍在，美金融服务公司在报告中称包括卡伯特油气公司和Devon能源公司在内的勘探和生产企业将在2017年平均增加42%的支出，并认为2017年石油和天然气将增至634座，2018年至732座，2016年在514座（2015年为978座），原油承压。OPEC因内部分歧上周未能就如何减产的关键方案达成一致，而俄罗斯等非OPEC产油国又希望在OPEC达成共识的前提下参与联合行动。此次主要产油国仅承诺会继续会谈，但OPEC未能达成如何执行限产的方案，这使上月OPEC限产协议的可行性面临威胁。
美页岩油产量预计将逐步增加，但由于内部分歧严重，OPEC产油国未就减产达成协议，而俄罗斯等非OPEC产油国又希望在OPEC达成共识之后参与，原油跌至50美金以下，预计近期原油震荡整理为主，关注11月份的会议情况。 2、PX加工费用压缩，表现较原油略偏强 石脑油-PX：芳烃类跟随原油波动，石脑油CFR日本价格至446.75（-6.13）CFR日本，异构级MX收于660（-4）FOB韩国。PX表现较为稳定， CFR为804.17（+1.17）和783.17（+1.17）FOB韩国。PXFOB-石脑油价差至336.42美元/吨，PX加工费用已处于低位，继续压缩空间有限。 装置情况： 目前亚洲PX供需略微宽松，与石脑油的价差下行空间有限。但随着中国PTA装置检修，以及四季度亚洲新PX装置的投产，其加工空间将难以有效回升，中长期来看，随着PX产能的扩张，PX供应过剩将较为明显，PX与石脑油的价差将收窄至300-350美元/吨。
亚洲PX装置检修逐步结束，尽管中国PTA装置陆续开启，需求较好，但PX供需仍较宽松，库存累积，而11-12月份PX检修量会更少，加上新装置的预期投产，供应增加，PX加工费用有效回升至400以上概率减少。关注亚洲PX装置的运行情况。 PXACP谈判情况： 韩国S-Oil和SK全球化学出台的PX的11月亚洲合同倡导价为860美元/吨CFR，较10月合同价上涨80元/吨，而日本JX公司和出光兴产出台的倡导价为870美元/吨。S-Oil公司人士表示由于11月的PTA装置的开工率将高于10月，因此PX需求可能增多，并对价格形成支撑。市场还盘在770美金。
10月PXACP价格达成在780美金。 3、加工费用回升，做空仍需等待 PTA： 期货盘面冲高回落， PTA内盘重心继续跟随期货波动，现货报盘基差01盘面－140至145元/吨，仓单维持100元/吨附近，零星低价成交，高价暂无；外盘市场整体重心变化不大，船货报盘意向依旧维持上周五水平，商谈基本维持在610美元/吨附近，局部略低 以时时PXCFR中国主港的价格测算，PTA现金流成本在4256元/吨， TA工厂现货加工费用至518元/吨附近，1月期货加工费用至667元/吨，加工费用小幅回落。 装置情况： 1、 恒力石化2#220万吨PTA装置10月7日起按计划执行检修，18日开始升温重启，目前正常供货；该公司正考虑位于同一基地的产能220万吨/年的3号PTA装置进行检修，但具体时间还未敲定；逸盛大化1#220万吨PTA装置8日停车，18日亦升温重启，目前正常供货，2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修； 2、海伦石化120万吨装置于10月17日停车检修，本周已升温，预计28日当周周末可出产品；逸盛宁波一套65万吨PTA装置27日开始无限期停车； 3、宁波三菱9月17日附近停车检修的70万吨PTA装置现定于23日下午正式重启，月底基本能正常供货。 4、BP珠海可能于年底对其装置进行检修。 PTA供应量开始增加，随着价格走高，工厂加工费用走高，利空逐渐显现。另一方面，下游聚酯涤丝库存偏低，利润较好，高负荷支撑刚需，而原油跌幅预计不大，化工品强势，PT关注5000点压力。关注行业链装置运行情况。 PTA70万吨以下产能淘汰的力度较好。 MEG港口库存至60万吨附近，今日延续强势，收于5730（+80）元/吨。PTA与MEG价差至955元/吨，MEG与PTA价差继续放大，买MEG卖TA的操作持续进行。
9月MEG进口量73.5万吨，较上月减少8.8万吨，平均报关单价637美元/吨。 4、涤丝库存极低，预计稳中偏强为主 涤丝：原油下跌，但PTA及MEG偏强，这为涤丝提供较强支撑，今日江浙市场涤丝工厂报价整体保持稳定，市场成交气氛保持较好水平。下游纺企周期性适当放量采购，因原油回落，下游对后市心态多持谨慎观望态度，但另一方面，涤丝工厂库存偏低，涤丝稳定为主，并且仍然存在上行可能。 今日江浙市场涤丝成交气氛良好，其中部分POY企业为100%、150%、150%、130%、100%；部分FDY为90%、75%、110%、130%、120%；部分DTY为120%、110%、100%、125%、100% 。
由于9-11月份是织造的需求旺季，聚酯在装负荷回升至83%附近，低库存下，刚需对TA有较强的支撑。 坯布：中国轻纺城成交回升，周一惯性下滑，成交量在770（-130）万米，10-11月为需求旺季，预计后期成交在800万米附近。 下游坯布厂及纱厂负荷率继续回升，今日开工率分别在63.9（-0）%和65.5（-0.1）%，坯布及纱线平均库存分别为22.0（+0.1）天和14.1（+0.3）天，纱线及坯布库存缓慢回升。 据海关统计，2016年9月，我国纺织品服装出口227.64亿美元，环比减少18.5%，同比减少15.41%。 其中纺织纱线、织物及制品出口77.2亿，同比减少20.46%，环比减少24.66%；服装及衣着附件出口150.45亿美元，同比减少12.56%，环比减少14.94%。 2016年1-9月，我国纺织品服装累计出口2011.01亿美元，同比减少4.87％；其中出口纺织品795.34亿美元，同比减少2.87%；出口服装1215.67亿美元，同比减少6.13%
中国经济持续低迷，纺织服装出口同比下滑5%左右，但目前秋冬季订单较好，纱线、坯布开工率已回升，成交逐步偏好，季节性消费好转提振PTA需求. 5、技术分析 资金追涨，PTA测试5000压力 原油继续走弱，但国内化工品表现异常强劲，今日PVC/PP及甲醇触及涨停，PTA震荡偏强，午后大幅增仓上行，尾盘平仓走弱，终收上影线较长的小阳线。就技术指标而言，01合约均线系统偏强， MACD向上，红柱微幅放长，KD粘合，反弹趋势仍在， 关注5000附近压力。 仓单+有效预报数量至105007（+1523）张，新仓单增加至超过50万吨，加工费回升将刺激卖盘。 1-5价差向-150附近扩大，预计价差最小在-170附近，反套谨慎持有，正套待价差至-100缓慢加仓。 策略建议：关注5000附近压力，多单部分减仓 PTA持仓量仍然较大，外围化工品强势令资金推涨情绪仍在，但11-12月份供应将出现宽松的状态，原油持续回落令成本支撑削弱，PTA关注5000附近压力。此外，由于预计原油处于震荡偏强的态势，PTA大跌概率不大，关注4800支撑。
关注点：宏观，产业链负荷情况 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人：
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发表于 2016-11-1 09:25:12
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