国泰君安期货-PVC半年报-20230707

mcritter1875

  回顾2023年上半年，因表观消费恢复有限，出口下滑趋势明显，加上历史同比绝对高位的库存水平，PVC在传统旺季中的去库历程十分曲折，现货价格也逐渐跟随疲软现实持续下跌。展望后市，我们认为，在需求不出现预期外增量的前提下，PVC想要摆脱目前的供给过剩局面，必须进行持续性的、大规模的全行业减产。但由于主要的生产厂商在低利润格局下仍然保持平稳开工，以及下半年另一轮需求旺季可能带来的利润回升，PVC难以通过持续性的大幅减产改善产业基本面。因此，我们推荐持续关注在旺季末尾逢高做空的交易机会，以及根据淡旺季转换出现的月间套利机会。但需要注意的是，宏观政策的变化可能会引发短期市场情绪的波动，导致价格变化脱离基本面，从而增加逢高做空的实施难度；此外，近两年的历史数据显示PVC跨月价差缺乏一定波动，使得跨期套利难以开展，因此我们仍然建议更多关注逢高做空的单边交易机会。