【研究报告】专题：20230508 2023年一季度四大矿山生产报告...

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根据四大矿山最新发布的生产报告，2023年一季度四大矿山合计铁矿石产量 2.583 亿吨，环比大幅降低 12.3%、同比增加 5.1%；一季度合计铁矿石销量 2.511 亿吨，环比大幅降低 16.7%、同比增加2.7%。
一季度力拓铁矿石的总发运量为 8250 万吨、同比大幅增加16%，创历史同期新高，主要因为Gudai Darri项目产能的提升以及总库存的下降。2023 年力拓全年发运目标区间为 3.2-3.35 亿吨、与2022 年持平。预计力拓 2023 年的铁矿供应增量主要来自Gudai Darri项目和Robe Valley项目产能的逐步提升。
2023 财年三季度，BHP 西澳铁矿石产量为 6616.3 万吨、同比基本持平，财年前三季度铁矿石总产量为 2.13 亿吨、同比增加约 1%，创同期新高。2023 财年的铁矿石生产目标区间维持在 2.78-2.90 亿吨。关注其South Flank项目的铁矿石供应增量。
2023 财年三季度 FMG 铁矿石的发运量为 4630 万吨、同比基本持平，财年前三季度 FMG 铁矿石的总发运量为 1.43 亿吨、同比增加2.6%。FMG 在 2023 财年的铁矿石发运目标区间维持在 1.87-1.92 亿吨。铁桥项目于 4 月 22 日交付首批矿石，关注该项目后续的产能增量。
VALE 一季度的铁矿石产量为 6677.4 万吨，同比增加 5.8%，同比增量主要源于 S11D 矿区强劲的运营表现以及米纳斯吉拉斯州的低降雨量。VALE 一季度铁矿石销量为 4586.1 万吨，同比下降 10.6%、环比大幅下降 43.5%。一季度产销之间的巨大差距主要因为：1、雨季对库存形成的影响以及港口设备的计划外维护导致 PDM 港口的装载限指；2、去年四季度强劲销售后的供应链再平衡。VALE 预计今年下半年抵消这一影响，以保持其年度销售计划不变。2023 年 VALE 的铁矿生产目标区间为 3.1-3.2 亿吨、与去年保持一致。


根据四大矿山最新公布的生产报告，预估 2023 年二季度的铁矿石产运情况。
力拓方面，预计其后市的发运增量主要源于 Gudai Darri 和 Robe Valley 项目产能的进一步提升，考虑到其一季度发运量同比大增 1100 万吨，因此预计力拓全年的发运量接近其目标区间的中等偏上水平。
BHP 方面，考虑到其近期运行较为平稳，并且新增产能仅由 South Flank 项目提供，因此预计其全财年总产量同比小幅增加。
FMG 方面，当前 Iron Bridge 项目已正式投产，并且本财年前三季度总发运量同比增加约 1%，因此判断 FMG 全财年发运量略高于其目标区间上限。
VALE 方面，2023 年涉及多个新项目将逐步投产，考虑到其一季度产量同比增加超 5%，预计VALE 全年的总产量接近其目标区间的中间水平。