菜籽类年度策略报告

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2015/16年度全球蛋白粕产量3.05亿吨，较上一年度增加513万吨，增速为1.7%，这是3年来首次增速放缓。其中豆粕增加843万吨至2.15亿吨，增幅4%。菜粕减少187万吨，棉粕减少150万吨。2015/16全球蛋白粕库存为1335万吨，较2014/15年度下降140万吨，其中豆粕库存下降92万吨至1126万吨，菜粕下降10万吨至42万吨。

全球豆粕产量增加843万吨，其中中国增加430万吨，美国减少17.9万吨，阿根廷增加164万吨。期末库存从上一年度1218万吨减少92万吨至1126万吨。其中巴西减少2万吨，阿根廷减少72万吨，美国增加3.6万吨。

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2015/16年度全球菜籽产量2586万吨，较上一年度减少124万吨，国内需求减少29万吨至2660万吨。期末库存334万吨，减幅19.1%即79万吨，出口量增加16.5万吨至416万吨。库存消费比下降至12.5%。

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加拿大菜籽 2015/2016 年度菜籽产量 1720 万吨，较2014/2015年度增长了4.8%。2015/2016 年度库存消费比 36.9%，同比增加 7.7%。 此前市场一直炒作加拿大菜籽减产，而最新加拿大统计局称，加拿大油菜籽产量高于早先预期，因为在生长季节早期的干燥天气之后，夏末出现充足降雨。

2015/2016 年度加拿大国内压榨量 745 万吨，较2014/2015年度735.7万吨增加了1.3%；2015/2016 年度加拿大可供出口量 850 万吨，较2014/2015年度减少7.7%。

这种供需格局，可能是明年加拿大本国压榨的产生的菜粕和菜油出口到国外。出口国是中国的概率还是比较大的。

从目前中国采购加拿大菜粕的节奏来看，预计明年会有较大量的加拿大菜粕出口到中国。

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湖北地区，2015/2016年度预计菜籽产量40-50万吨左右。新年度种植面积下降 30-50%。湖南地区，2015/2016 年预计不到10 万吨。新年度种植面积下降 50-60%。

2014/2015 年度菜籽进口量为 450 万吨，明年菜籽的进口量预估有两种可能性：

1.国内菜油抛储持续进行并后期释放量较大，那么国内对于进口压榨菜油的需求会有部分转向国储抛售菜油，另外一部分菜粕则以直接进口菜粕的形式进入，那么这种情况下，油菜籽的进口量的量可能会减少，预计 2015/2016 年度菜籽进口量 300-350 万吨左右。

2.国储菜油抛售量不大，这样还是会继续进口菜籽以弥补国内需求，这种情况下油菜籽的进口量跟 2014/2015 年差不多，预计 2015/2016 年度菜籽进口量为 420-450 万吨左右。

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我们对未来几个月的已经定下的船期了解：12月6.5船，1月6.5船，2月5船，4月5船，5月暂时没有。从目前采购船期的进度来看，5 月合约之前，只要盘面给出压榨利润，后期还会继续有船期预定，5 月合约的进口船期应该问题不大。

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2015/2016 年预计全国菜籽压榨量在 750 万吨左右，其中进口菜籽 410 万吨左右，国产菜籽在 340 万吨左右（包括小机榨）。 由于 200 型国产压榨利润不佳，小机榨的压榨利润稍好，今年国产小机榨的份额增加，国产 200 型的压榨非常少，零星的几个厂榨过少数的量，预计 2016 年还是会维持这个格局。

菜粕消费主要领域在水产饲料，大约占其总消费的40%，但水产消费季节性明显，正常年份情况下集中在5-10月，最旺盛在7-9月，在这一阶段里，豆菜价差保持合理范围波动，对菜粕市场需求至关重要，因为2015年水产旺季期间，豆菜价差持续走低，并且DDGS大量进口，菜粕需求被大量替代，价格也持续萎靡。2014/15年度菜粕需求较上一年度下降11%。

2016年大豆供需依旧宽松，替代作用在上半年期间将持续。但是由于国产菜籽种植效益不好，产量连年下降，预计明年将继续减产。总体来说菜粕价格依旧无法摆脱大豆供应宽松的压力而承压运行。但是由于菜粕供需相对收紧，2016年度的水产入苗养殖会慢慢恢复正常水平。预估2016年度水产饲料需求会比2015年稍好，预计会好 5%-10%。如果按照2015年度440万吨菜粕需求来看，大约22-44万吨左右。 因此菜粕供需将趋于收紧的平衡状态。

综述：全球菜籽产量减少，但加拿大菜籽产量不减反增，给予菜籽市场压力。明年加拿大将增加对中国压榨产出品菜粕及菜油的出口，这就说明明年将会有大量加拿大菜籽粕到港。而对于国内菜籽供需情形来说，国产菜籽减少已经是不争的事实，进口菜籽量将国内菜油抛储量及进口利润决定。只要盘面给出压榨利润，将会陆续有船期。消费来说，受国内大豆供应宽松基本面承压运行，但在水产需求恢复5%-10%的过程中，菜粕整体需求趋于平衡状态。