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PTA供应量增加，库存进入累积阶段，且随着价格走高，工厂加工费用扩大至500以上，利空逐渐显现。另一方面，下游聚酯涤丝库存偏低，利润较好，高负荷支撑刚需，而原油跌破40美金的概率较小，11月PXACP价格达成在795美金，01合约折合成本在4700元/吨偏上，PTA下跌空间受限制。目前资金仍主导市场，建议暂时观望，操作仍以区间思路。 关注宏观及原油走势。
PTA产业链分析 1、市场对OPEC减产疑虑上升，原油大幅回落
原油：市场对于OPEC减产的质疑愈重，隔夜原油大幅下滑，Brent 1月收至48.51（-2.06）美元/桶； WTI 12月收至46.76（-1.90）美元/桶。 房地产走强支持数据意外利好，中国10月PMI超预期回暖，制造业至51.2，创出27个月高点，房地产走高支撑；美国10月密歇根大学消费者信心指数终值87.2，创2014年10月来新低，希拉里“邮件门”风波再起，美股下滑， 3季度GDP初值年化环比增长2.9，远超预期，12月加息预期仍在； 原油方面，美国活跃钻机数小幅下降，但供需偏紧预期仍在，美金融服务公司在报告中称包括卡伯特油气公司和Devon能源公司在内的勘探和生产企业将在2017年平均增加42%的支出，并认为2017年石油和天然气将增至634座，2018年至732座，2016年在514座（2015年为978座），原油承压。OPEC因内部分歧上周未能就如何减产的关键方案达成一致，伊拉克申请豁免，伊朗甚至不愿意减产，而俄罗斯等非OPEC产油国又希望在OPEC达成共识的前提下参与联合行动，使上月OPEC限产协议的可行性面临威胁；此外，周一公布的调查数据显示，OPEC10月原油日产量较9月增加13万桶，达到创记录的3382万桶，市场疑虑上升。
美页岩油产量预计将逐步增加，但由于内部分歧严重，OPEC产油国未就减产达成协议，而俄罗斯等非OPEC产油国又希望在OPEC达成共识之后参与，Brent原油跌向47美金，关注11月份的会议情况。 2、PX加工费用压缩，表现较原油略偏强 石脑油-PX：芳烃类跟随原油波动，石脑油CFR日本价格至439.88（-6.87）CFR日本，异构级MX收于657.5（-2.40）FOB韩国。PX表现较为稳定， CFR为803.67（-0.5）和782.67（-0.5）FOB韩国。PXFOB-石脑油价差至342.79美元/吨，PX加工费用已处于低位，继续压缩空间有限。 装置情况： 目前亚洲PX供需略微宽松，与石脑油的价差下行空间有限。但随着中国PTA装置检修，以及四季度亚洲新PX装置的投产，其加工空间将难以有效回升，中长期来看，随着PX产能的扩张，PX供应过剩将较为明显，PX与石脑油的价差将收窄至300-350美元/吨。
亚洲PX装置检修逐步结束，尽管中国PTA装置陆续开启，需求较好，但PX供需仍较宽松，库存累积，而11-12月份PX检修量会更少，加上新装置的预期投产，供应增加，PX加工费用有效回升至400以上概率减少。关注亚洲PX装置的运行情况。 PXACP谈判情况： 埃克森美孚和日本吉坤日矿日石能源与日本三菱化学和逸盛石化将合同价敲定在795美元/吨。
10月PXACP价格达成在780美金。
3、11月PXACP价格达成，4700支撑作用极强 PTA： TA震荡偏弱，现货商谈基差在140－145元/吨附近，谈4740－4750元/吨上下，仓单100元/吨上下，午后现货4750元/吨自提成交；外盘市场重心小幅走弱，船货报盘意向在605－610美元/吨附近，可能的商谈在605美元/吨上下 以时时PXCFR中国主港的价格测算，PTA现金流成本在4256元/吨， TA工厂现货加工费用至493元/吨附近，1月期货加工费用至613元 /吨，加工费用小幅回落。 11月PX ACP价格最终敲定在795美元/吨，考虑400元/吨的加工区间，再加100元的期货升水，PTA01合约理论价格应该在4700元/吨偏上。 装置情况： 1、 恒力石化220万吨/年的3号PTA装置进行检修，但具体时间还未敲定；逸盛大化2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修； 2、海伦石化120万吨装置于10月17日停车检修，本周已升温，预计28日当周周末可出产品；逸盛宁波一套65万吨PTA装置27日开始无限期停车； 3、宁波三菱9月17日附近停车检修的70万吨PTA装置现定于23日下午正式重启，月底基本能正常供货。 4、BP珠海可能于年底对其装置进行检修。 PTA供应量开始增加，随着价格走高，工厂加工费用走高，利空逐渐显现。另一方面，下游聚酯涤丝库存偏低，利润较好，高负荷支撑刚需，而资金面仍显强势，PTA关注5000点压力。此外，11月亚洲PXACP谈判价达成在795美金，折合PTA价格在4700附近。关注行业链装置运行情况。
PTA70万吨以下产能淘汰的力度较好。 MEG港口库存至60万吨附近，今日延续强势，收于5750（+20）元/吨。PTA与MEG价差至-1000元/吨，MEG与PTA价差继续放大，买MEG卖TA的操作持续进行。
9月MEG进口量73.5万吨，较上月减少8.8万吨，平均报关单价637美元/吨。 4、涤丝库存极低，预计稳中偏强为主 涤丝：原油下跌，PTA下跌，但下游纺企近期需求明显偏强，推动涤丝行情保持稳定，今日江苏市场涤丝工厂报价多有上调，市场成交气氛延续昨日良好水平。当前涤丝工厂库存偏低，并且下游纺企需求较好，涤丝预计仍将维持稳中偏强的态势，有可能继续走高。 今日江浙市场涤丝成交气氛良好，个别工厂产销较差，其中部分POY企业为100%、100%、50%、30%、100%；部分FDY为120%、90%、60%、130%、120%；部分DTY为120%、100%、100%、110%、90%
由于9-11月份是织造的需求旺季，聚酯在装负荷回升至83%附近，低库存下，刚需对TA有较强的支撑。 坯布：中国轻纺城成交回升，今成交量在783（+13）万米，10-11月为需求旺季，预计后期成交在800万米附近。 下游坯布厂及纱厂负荷率继续回升，今日开工率分别在63.8（-0）%和65.5（0）%，坯布及纱线平均库存分别为22.1（+0.1）天和14.2（+0.1）天，纱线及坯布库存缓慢回升。 据海关统计，2016年9月，我国纺织品服装出口227.64亿美元，环比减少18.5%，同比减少15.41%。 其中纺织纱线、织物及制品出口77.2亿，同比减少20.46%，环比减少24.66%；服装及衣着附件出口150.45亿美元，同比减少12.56%，环比减少14.94%。 2016年1-9月，我国纺织品服装累计出口2011.01亿美元，同比减少4.87％；其中出口纺织品795.34亿美元，同比减少2.87%；出口服装1215.67亿美元，同比减少6.13%
中国经济持续低迷，纺织服装出口同比下滑5%左右，但目前秋冬季订单较好，纱线、坯布开工率已回升，成交逐步偏好，季节性消费好转提振PTA需求. 5、技术分析 资金热情消退，PTA难以突破5000 原油继续走弱，黑色系表现偏强，但资金开始离开化工板块，PTA震荡走弱，尾盘资金离场，期价跳水，终收大阴线。今日主力合约减仓接近15万手，资金热情有所消退。就技术指标而言，01合约均线系统偏强， MACD显现弱势，红柱收窄，KD死叉向下，反弹动力削弱， PTA或难以突破5000点，但4700-4800附近支撑也较强。 仓单+有效预报数量至107363（+2356）张，新仓单增加至超过50万吨，加工费回升将刺激卖盘。 1-5价差今日窄幅整理，预计价差最小在-170附近，反套谨慎持有，正套待价差至-100缓慢加仓。 策略建议：资金离场，PTA建议观望 11-12月份供应宽松，PTA库存逐渐累积，原油持续回落令成本支撑削弱，PTA近期在资金作用下仍未突破5000点压力。但另一方面，11月PTA成本在4700偏上，PTA大跌概率不大，关注4700-4800支撑。
关注点：宏观，产业链负荷情况 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人：
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发表于 2016-11-2 09:08:46
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