2013年3、4季度豆粕投资机会分析

xishiqingyi

      市场底部的成型，一方面是成本支撑，一方面则是供需题材的刺激。成本方面，美豆的种植成本在430美元/亩，按照之前美农业部预估的单产计算，合9.9美元/蒲，这个价格水平是种植成本对市场底部的界定，但历年美豆都很难下挫到成本一带，仅金融危机时市场价格抵达到种植成本过，但今年的宏观环境显现没有那么糟糕，按照以往规律豆类的底部应在成本之上20%即1180一带。最新的8月份美农业部报告中，美国农业部对美豆农场平均价格的预估为10.35-12.35美分/蒲，也较上个月的预估重心上移，说明市场情绪在好转。此外，结合美豆长期趋势线的技术界定，美豆1150一带应该已是底部区域。
      需求来看，尽管目前仍为南美大豆的出口窗口,但后期南美大豆出口逐渐转淡，随着美豆新作9月份上市后,市场将渐转向美国,从而带动美豆出口需求，再加上国内下游养殖尤其生猪市场在经历近两年的亏损后存在好转的预期,而且3季度蛋白原料需求旺季，豆-菜粕价格过低后豆粕替代优势明显，后续豆粕的需求预期增加，对豆类构成支撑，一旦届时产量方面并没有调高的举动甚至存在下修可能的话，则盘面阶段性的反弹还是可以期待。不过短期看虽8月美报告数据偏多提振盘面，但终端需求仍待恢复，尚不排除制约盘面仍有底部反复可能，虽然我们认为豆粕中线偏多，但投资者也还是先要考虑下美豆在1250、连粕在3250压力关口遇阻有没有短期遇阻的可能性，操作上还是要关注关口表现来决定是加多还是逢低买进。
      为什么说是阶段性的反弹呢，因为今年全球大豆供需整体宽松、极端天气难现的大局下，盘面单边作为还是较难，反弹整理局对待，结合技术美豆指数的阶段反弹压力位在1400-1450一带，连粕指数的阶段反弹压力位暂时看在3600一带。后续南美大豆10、11月份播种若顺利则不排除仍将盘面拉低的可能，对于投资者来讲若能有效把握波段性操作机会还是较为有利可图。
      详细分析过程见附件。