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Ø 上周观点及操作建议：：预计在4750-5000区间波动，不宜在4750以下大量做空，低位多单轻仓尝试，防范原油继续大幅下跌的风险。 Ø 宏观经济：中国10月新增人民币贷款和社会融资规模低于预期及前值，但10月M2货币供应同比11.6%，预期11.4%，前值11.5%；美国大选意外逆袭，金融市场大幅波动后恢复，特朗普当选新一届美国总统，美联储加息预期略有降温； Ø 原油：非OPEC产油国增产，OPEC原油产量均创记录高位，市场对OPEC减产能有效执行的疑虑抬升，原油承压，由于11月底将继续讨论减/冻产事宜，预计40美金预计将成为底线，关注11月份的会议情况； Ø PX：1-12月份PX检修量会更少，但新装置的投产延期，PX供应较前期预期收紧， 加工费用明显回升。因中国PTA工厂高负荷维持，下游需求较好，PX表现较原油偏强。若远东石化140万吨装置重启，PX的需求将进一步增加； Ø PTA：两套装置意外停车令PTA供应减少，而下游聚酯涤丝低库存令高负荷支撑刚需，PTA供需略偏于紧张，供需面偏暖；上周PTA在资金作用下加工费用快速拉升至600以上，但11月11日晚间继续拉升后迅速跌至4700-4800，在产业资金的作用下，PTA难以撇开500元/吨的加工费用独自走高。预计仍将在4700-5000区间波动； Ø MEG：本周乙二醇表现偏强，PTA-MEG价差平均在-1245元/吨，逐步走高，虽然有新装置投产，但库存不高，到港量不多，买MEG卖PTA操作可继续谨慎进行； Ø 聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率维持在相对高位、轻纺城成将持续至11月底，而目前涤丝库存极低，聚酯工厂装置负荷预计将维持偏高的位置，刚需支撑PTA；但另一方面，聚酯涤丝拉涨后，坯布价格却未有明显的走高，价格不能有效传导将压制走势； Ø 本周操作建议：双十一血案之后，资金情绪受影响颇大，预计PTA将再度回归基本面，在4700-5000区间波动，低位多单轻仓尝试。 Ø 关注点： 宏观及原油走势，PTA装置运行情况及资金情况。
PTA产业链分析 1、美国大选扰动，原油继续探底 原油： EIA数据显示，截止11月4日当周，美设备利用率至87.1 (+1.9)%，原油加工量增加36.9至1582万桶/日，进口量减少155.9万桶至703万桶/日，加工量增加且进口减少，当周美原油库存仍增加243.2万桶至4.8501亿桶，库欣地区原油库存增加2.8万桶至5847.9万桶；汽油库存减少284.1万桶至2.20963亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存减少194.8万桶至1.48602亿桶，汽油和精炼油库存的下降抵消了原油库存增加的利空。
Bake hughes数据显示，11月11日当周，美国活跃石油钻井平台增加2座至452座，为2月以来最高，但仍低于去年同期的574座.自从5-6月和10月原油价格突破50美金以来，产油商已增加了136座石油钻机，创供应过剩导致油价崩跌逾两年时间的最大增幅。尽管油价走弱，但市场预计油价将在明后两年走强，供需预期将收紧，钻机数仍将趋势走高。 中国10月新增人民币贷款6513亿，预期6720亿，前值12200亿；10月社会融资规模8963亿，预期10000亿，前值由17200亿修正为17209亿。10月M2货币供应同比11.6%，预期11.4%，前值11.5%；美国大选意外逆袭，金融市场大幅波动后恢复，特朗普当选新一届美国总统，美联储加息预期略有降温。 原油方面，周四国际能源署（IEA）称，10月全球原油日供应量增加80万桶至9780万桶，供应增加主要是因为OPEC产量触及3383万桶/日的纪录高位以及俄罗斯、巴西、加拿大和哈萨克斯坦等非OPEC产油国产量增加，IEA维持2016年全球日需求增幅预估在120万桶不变，2017年预计也将维持相同的水平，较2015年所及的五年峰值180万桶逐步减少。OPEC产油国将在11月底会面，商讨将原油日产量削减至3250-3300万桶区间，但成员国之间有关豁免权和产量水平方面的分歧令市场质疑OPEC能否有效执行减产行动。IEA称，如果会议无法达一致，2017年原油库存可能再度增加，油市将继续处于供应过剩的局面，原油仍有继续探底的可能。而周五OPEC月报显示，10月OPEC成员国产出增加24万桶/日至3364万桶，2016年全球需求预估为120万桶/日，17年全球石油日需求将上涨115万桶至9555万桶/日。OPEC产量2008年以来最高水平，距离9月底会议上同意削减供应量在3250-3300万桶/日之间，仍有较大的差距，市场对原油过剩预期增强。目前应仍在等待协议能否有效落实，但市场明显对OPEC实质减产疑虑大升，油价几乎回吐10月涨幅。
市场就OPEC最终达成减产疑虑继续抬升，加上非OPEC产油国增产和OPEC原油产量均创记录高位，原油承压，由于11月底将继续讨论减/冻产事宜，原油在美国大选之日大跌回升后有企稳的现象，短期预计下跌空间不大，40美金预计中国10月新增人民币贷款6513亿，预期6720亿，前值12200亿；10月社会融资规模8963亿，预期10000亿，前值由17200亿修正为17209亿。10月M2货币供应同比11.6%，预期11.4%，前值11.5%；美国大选意外逆袭，金融市场大幅波动后恢复，特朗普当选新一届美国总统，美联储加息预期略有降温。 原油方面，周四国际能源署（IEA）称，10月全球原油日供应量增加80万桶至9780万桶，供应增加主要是因为OPEC产量触及3383万桶/日的纪录高位以及俄罗斯、巴西、加拿大和哈萨克斯坦等非OPEC产油国产量增加，IEA维持2016年全球日需求增幅预估在120万桶不变，2017年预计也将维持相同的水平，较2015年所及的五年峰值180万桶逐步减少。OPEC产油国将在11月底会面，商讨将原油日产量削减至3250-3300万桶区间，但成员国之间有关豁免权和产量水平方面的分歧令市场质疑OPEC能否有效执行减产行动。IEA称，如果会议无法达一致，2017年原油库存可能再度增加，油市将继续处于供应过剩的局面，原油仍有继续探底的可能。而周五OPEC月报显示，10月OPEC成员国产出增加24万桶/日至3364万桶，2016年全球需求预估为120万桶/日，17年全球石油日需求将上涨115万桶至9555万桶/日。OPEC产量2008年以来最高水平，距离9月底会议上同意削减供应量在3250-3300万桶/日之间，仍有较大的差距，市场对原油过剩预期增强。目前应仍在等待协议能否有效落实，但市场明显对OPEC实质减产疑虑大升，油价几乎回吐10月涨幅。 市场就OPEC最终达成减产疑虑继续抬升，加上非OPEC产油国增产和OPEC原油产量均创记录高位，原油承压，由于11月底将继续讨论减/冻产事宜，原油在美国大选之日大跌回升后有企稳的现象，短期预计下跌空间不大，40美金预计成为底线，关注11月份的会议情况。为底线，关注11月份的会议情况。 2、PX加工费用回升，表现较原油偏强 PX：本周原油走弱，但芳烃在下游PTA强势的背景下背离原油走势，周五石脑油价格至427.25美元/桶，较上周微幅上升2.5美元/吨； PX表现偏强，周五至811.5美元/吨CFR中国主港和790.5美元/吨FOB韩国，较上周抬升22-23美金
2017年年度合同价商谈将于下周在上海进行。届时主流厂家、终端用户和贸易商将就2017年合同价进行商谈。今年韩国鲜京化学（SKGC）也开始出售合同货。由于预计2017年供应增长缓慢，因此目前厂家全都坚持将价格维持在持平于去年的水平，生产商已提供的折扣连续两年在2.5美元/吨。 装置动态： 1、韩国地区，韩国蔚山芳烃100万吨装置将于下周开始检修，检修将持续两周，预计11月底重启； 2、日本吉坤日矿日石位于鹿岛的42万吨PX装置停车，具体开车时间不明。 3、印度信诚工业已投产位于贾姆讷格尔的产能225（100+125））万吨/年的PX装置。之前市场预计该装置将于10月生产产品，但暂时没有任何迹象标明该装置已开始生产。预计这套装置最先投放的产能为75-100万吨/年，前期主要自用，并将产出供应给达赫和马来西亚的下游PTA装置。该厂家计划于2017年第一季度及第二季度投放剩余产能，并对外出售。 由于市场上尚没有印度信诚工业产出合格品的消息传出，市场氛围较好。 4、 沙特拉格比石油公司的产能135万吨/年的PX装置预计于2017年第二季度后期建成，并于2017年下半年后期出产，越南国家油气公司的产能68万吨/年的PX装置预计2017年7月投产； 5、美国精炼厂家计划于第四季度下调开工率，由此今年产量将较去年同期有所减少，并导致用于PX生产的原料供应将增多。美国市场下游PTA和PET的需求减少导致美国PX 厂家开始去库存，而这意味着亚洲市场上将有更多来自西方的供应。 由于印度信诚并未产出PX的合格品， PX本周表现偏强，与石脑油价差走高至350偏上。目前亚洲PX负荷率维持偏高的位置， 韩国市场PX装置的开工率稳定运行在9成偏上位置，中国PX装置平均开工率在 65-70%，主流中石化开工率在75%，日本吉坤日矿石能源的开工率稳定在80-85%。 PX成本方面：原油走弱，但下游PTA持续走强，而此前预估投产的装置并未产出合格品，本周PX加工费用走高， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在218美元/吨较上周上涨10美金，本周PX平均加工费用收窄至353.04美元/吨，较上周339.85美金明显回升。 亚洲最后一轮检修仍在进行，但运行装置维持较高负荷，11月底亚洲PX的检修将基本结束，PX目前供应充足。但中长期来看，随着亚洲大型装置的投产，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。 PX小结：11-12月份PX检修量会更少，但新装置的投产延期，PX供应较前期预期收紧， 加工费用明显回升。因中国PTA工厂高负荷维持，下游需求较好，PX表现较原油偏强。若远东石化140万吨装置重启，PX的需求将进一步增加。 3、资金转战，PTA期现大涨（双十一血案，价格再度回落） PTA：原油走弱，但国内商品偏强，交易所调控后，资金轮动至本年滞涨的PTA产品上。周三开始，PTA盘面再度大幅增仓并且创下历史性的持仓量，PTA1701于周四正式突破5000点位，受此影响，配合MEG的大幅上涨，PTA现货重心跟随上升。远期套保盘成交量较大。本周现货基差最终在110-120元/吨上下；仓单基差在80-85元/吨附近；由于PX较为稳定，外盘PTA表现较为稳定，船货报盘重心自605美元/吨附近小幅提升至610美元/吨上下，成交重心跟随上涨至608美元/吨附近，成交仍然不多 PTA装置动态： 1、 恒力石化3# 220万吨/年PTA装置原计划11月检修，目前暂无检修计划；逸盛大化，2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修； 2、海伦石化120万吨装置11月9日受跳闸影响故障停车，预计很快会重启；嘉兴石化140万吨装置11月5日因电力故障停车，预计维持8-10天； 3、浙江远东计划于年底前开始检修其产能140万吨/年的4号PTA生产线，若一切顺利，浙江远东将于2017年第二季度重启这条生产线。但鉴于政策和技术方面的问题，市场人士预计这套装置的重启时间可能会晚些。就目前未听闻公司寻购原料PX。 4、逸盛宁波一套65万吨PTA装置27日开始无限期停车； 5、BP珠海可能于年底对其装置进行检修。 6、翔鹭和远东装置暂无开启的消息。 受两套装置意外停车的影响，本周PTA装置负荷率明显下降，一周平均开工率在66.5（-4.5）%左右（产能基数4884万吨）周五开工率至63%。去除长期停产产能，周末实际开工率在85.0%附近，负荷的下降令PTA供应短期略有显紧张；聚酯负荷基本稳定，本周平均开工率81.7%，（聚合体产能按4766万吨计算），由于库存较低，现金流偏好，预计聚酯整体负荷仍将维持在82-85%附近，PTA11月供需整体均衡，12月-2月预计为库存累积区，加上翔鹭450万吨及远东的140万吨装置存有重启的预期，远期供应端利空较大。 工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至3-4（0）天，库存偏紧。
PTA成本：PX稳中偏强，本周PX价格平均在796.8美元/吨CFR，人民币贬值，PTA现金流成本小幅上升至4226.8元/吨，现货加工费至552元/吨附近，较上周502元/吨小幅回升，01合约本周平均加工费用在713元/吨的水平。周五下午PTA现货加工费一度走高值600偏上。 小结：装置意外停车令PTA供应减少，而下游聚酯涤丝低库存令高负荷支撑刚需，PTA供需略偏于紧张，供需面偏暖；上周PTA在资金作用下加工费用快速拉升值600以上，但11月11日晚间继续拉升后跌至4700-4800，在产业资金的作用下，PTA难以撇开500元/吨的加工费用独自走高。预计仍将在4700-5000区间波动。
关注产业链装置负荷情况。 4、MEG偏强运行，与PTA继续价差扩大 MEG：原油走弱，但随着资金轮动至PTA，在低库存，高需求的支撑下，MEG涨势强于PTA，上周持续走高，较上周上涨500元/吨，至周五，现货商谈6290－6320元/吨，12月商谈6320－6360元/吨附近，船货报盘至750美元/吨偏内，还盘在740美元/吨偏上，商谈围绕745美元/吨跨度较大。 本周华东主要港口MEG库存在50.0（-7）万吨，主流库单日出货量在5500-6000吨，与上周6500-700吨基本持平。本周船货到港量为17.89万吨，较上周11.98万吨大幅上行。 本周PTA与MEG价差继续扩大，至周五至-1365元/吨。 证监会已正式批复大连商品交易所关于乙二醇期货上市的报告，具体标准和细则仍有待制定。 装置状态： 1、沙特东方石化计划在10月关停位于朱拜勒的产能45万吨/年的3号乙二醇装置，进行持续四周的检修；公司位于同一地点的产能70万吨/年的4号乙二醇装置计划在11月进行持续10-12天的检修。
港口库存处于低位，下游聚酯负荷处于高位，刚需支撑，本周乙二醇表现较为活跃，价格明显偏强，买MEG卖TA的操作继续谨慎进行。
5、涤丝跟随原料补涨，库存继续下滑 涤纶长丝：库存较低，下游需求较好，聚酯长丝负荷处于偏高位置，本周在72.9（+0）%附近，下周预计仍将维持高位。原料大幅拉涨，涤丝现金流削弱，且在低库存背景下，聚酯涤丝价格后半周不涨，涨幅累计在300元/吨左右。 需求方面：萧绍宁波地区下游厂家稳定开机，生产负荷在70-80%之间，轻纺城布匹成交量回落，尤其也将持续下滑。但随着原料走高，下游备货积极性较强，本周长丝产销极好，涤丝平均产销在120-140%，涤丝库存回落至5-10天，库存压力极小。 成本方面， 原油暂稳，PTA及MEG大幅拉涨，涤丝涨幅弱于原料，聚酯现金流回落，特别是瓶片，切片以及短纤，现金流下滑至盈亏之间。 原料走高刺激下游织造需求，聚酯现金流走弱，在低库存支撑下，跟随原料补涨，预计后期仍将维持偏高的负荷，若原料持续走高，聚酯价格仍将跟随，若原料走弱，涤丝跌幅或弱于原料。 聚酯瓶片：原料走高，瓶片本身已处于淡季，但周内大宗商品受热钱影响走势偏强，周四TA期货疯狂增仓上行，再加上商品强势，聚酯瓶片报盘坚挺，华东水片报6800-7000元/吨（出厂），有量商谈6700-6800元/吨（出厂），相对主流成交在6700-6800元/吨（出厂），局部成交良好。周五，TA期货涨停，部分工厂选择封盘观望，华东水片有报厂家报盘7100-7300元/吨（出厂），商谈成交在7000-7050元/吨（出厂），零星略高略低亦存，实单成交气氛良好。 1、 11月10日，江阴三房巷开始减产，减幅涉及1-2套聚酯瓶片装置； 2、11月12日，海南逸盛年产100万吨的聚酯瓶片装置计划开始减产至8成； 3、常州华润两套聚酯瓶片装置计划将于下周一开始同时停车检修，共涉及产能60万吨，重启时间待定。 虽饮料处于淡季，但近期瓶片工厂存在检修的计划，后期负荷下滑，瓶片供需基本稳定，本周瓶片及切片利润明显下滑，工厂顺势抬价的意愿较强。
涤纶短纤：。国际油价低位震荡，但PTA、MEG期货市场受商品资金等带动在下半周涨停，带动现货市场迅速上涨，聚酯大盘成本支撑下重心上扬，涤短厂家报价在周初有补跌，但周四周五累计有回涨300-500，厂家库存不高，部分在周五封盘。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在7300-7700元/吨出厂，较上周大幅上调。 涤纱市场产品报价基本稳定，销售气氛平淡，32S纯涤纱主流报价11700-12000元/吨上下。 本周涤短价格先稳后涨，贸易商及下游纱厂在周四周五多有补货。本周涤短主流厂家产品库存下行至4-7天，部分略有高低。 下游刚需维持，后半周补货之后下游重归谨慎，涤短库存小幅抬升，厂家出货意愿仍较强，供需略微偏空。但随着原料走高，现金流走弱至盈亏之间，预计涤短仍有补涨的意向，关注原料走势。 坯布：中国轻纺城成交开始下滑，本周成交量平均在808.8（-87.2）万米，成交量预计暂时持稳，这种情况预计将持续至11月底，而后开始下滑。 下游坯布厂及纱厂负荷率微幅回落，今日开工率分别在63.7（-0）%和65.2（-0.2）%，坯布库存小幅抬升，纱线库存下滑，分别为22.5（+0.3）天和14.3（-0.2）天。 据海关统计，2016年1-9月，我国纺织品服装累计出口2011.01亿美元，同比减少4.87％；其中出口纺织品795.34亿美元，同比减少2.87%；出口服装1215.67亿美元，同比减少6.13% 中国经济持续低迷，纺织服装出口同比下滑5%左右，秋冬季订单仍在，成交将在11月底结束，终端需求对PTA的支撑力度季节性走弱。 6、资金左右市场，TA波动剧烈 仓单+有效预报数量至128869（+14835）张，新仓单增加至接近65万吨，本周加工费快速回升将更大的刺激卖盘，预计仓单量将继续增加。
1-5价差向-150元附近放大，预计价差最小在-170附近，反套谨慎持有，正套待价差至-120缓慢加仓。
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发表于 2016-11-14 09:17:05
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