烧碱企业系列调研·第二期

永安期货

本轮调研拜访了山东东营、潍坊的 4 家烧碱上下游企业。目前烧碱行业仍偏传统，由于烧碱货值低，液碱远距离运输经济性不合适，下游多就近采购为主；贸易多为厂家点对点直销为主，贸易商仅有在碱价波动大时才有套利空间。因上游对期货接触较少，烧碱期货初上市时上游调价或根据现货走货情况调整为主，期货定价权重小，从而出现期现套利机会。
此外，今年来由于出口签单同比走弱明显，同区域内 50 碱、32 碱价差压缩，甚至给出负价差，从牌号生产成本及平抑 32 碱价格角度，下游或增加采购 50 碱，牌号价差或存套利机会；此外不同地区下游消费有一定区别，例如江苏下游主要是造纸、印染纺织等，并且出口同比下滑对当地价格影响较大，江苏-山东液碱区域价差走弱明显，有部分区域套利发生。
主产区山东下游氧化铝厂定价为主，龙头氧化铝厂采购意愿对山东液碱价格走势影响较大。出口若难放量，山东供需整体偏饱和或略供过于求；随着山东装置的陆续回归，供应环比增加，近期氧化铝大厂收货偏慢，碱价有所支撑，关注氧化铝大厂补库进度及是否继续调价吸引到货；此外液氯价格环比走弱，关注液氯下跌下对碱价的边际支撑。