“两板”需求承压，走势分歧扩大

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胶合板和纤维板自去年12月上市以来，交投活跃，主力合约日均成交量在20万手左右，是期货市场中投机氛围浓重的明星品种。不过进入2014年以来，随着期货市场步入正轨，以及一些现货企业和机构的介入，“两板”期货价格逐渐脱下了过分投机的外衣，开始回归基本面。就目前而言，下游市场需求放缓的影响仍然存在，“两板”的价格或将继续承压；而上游原料价格走势相左，使得“两板”价格走势的分歧扩大。

下游需求的遇冷令“两板”继续承压

作为全球最大的家具生产国，中国2013年家具生产呈现稳步回落态势。根据国家统计局数据显示，截止2013年1-12月份，我国累计生产家具共计65161.78万件，较2012年同期相比下滑了3.5个百分点。在家具总量逐年下滑的背景下，与“两板”密切相关的木质家具也不例外。截止2013年1-12月份，我国累计生产木质家具共计23646.3万件，较2012年同期下滑了8.5个百分点，下滑幅度也呈现出扩大趋势。下游市场需求的持续遇冷在2014年很难有所改观，木质家具需求仍将维持疲软的态势。反映国内林产品生产活动的1月份FPI指数也显示出回落的迹象，其中生产指数和新订单指数出现环比下滑，而配送时间和库存出现明显增加，表明目前下游市场处于收缩状态，与国内的PMI指数总体走势一致。当然，这其中也有春节假期因素的影响，并且还将影响到2月份的FPI指数。在下游企业尚未完全正常开工的情况下，尤其是目前整个国内房地产市场濒临拐点的敏感时期，市场对“两板”的需求疲软在所难免，期价也将继续承压。

上游原料价格走势相左扩大走势分歧   

对比纤维板，胶合板尤其是细工木板在工艺上对原木的要求更高，受原木价格影响也较大。目前国内原材供应面临持续萎缩的格局，2014年1月2日，国家林业局网站下发东北、内蒙古国有森工企业2014年度木材生产计划，限定采伐总量为778.9万立方米，出材量为373.4万立方米，同比下降了14.2%和11.2%。自今年4月1日起，黑龙江省森工林区将全面停止木材的商业性采伐；至2015年起，将全面停止大小兴安岭、长白山林区的天然林采伐。虽然来自新西兰、俄罗斯和美国的进口原木填补的国内原材供应萎缩的空缺，但是国内廉价原木供应的时代或将渐行渐远，原木价格的逐步走高将带动下游“两板”市场的价格，对胶合板价格的提振更大。

对比胶合板，纤维板对粘合剂的使用量更大，受到粘合剂价格波动的影响也较大。国内人造板材的粘合剂超过90%是使用由尿素和甲醛反应生成的脲醛树脂，自2014年年初以来，甲醛价格出现不同程度的回落，山东地区降至1280元/吨，较去年12月中旬的阶段性高位下降了超过20%，而尿素价格目前也普遍维持在1700元/吨的低位水平，拉低了脲醛树脂的总体生产成本，进而降低了“两板”生产成本，对纤维板价格的冲击更大。

因此，原木价格与粘合剂价格这两种上游原料价格走势相左对胶合板和纤维板的成本走势产生了重要的影响，是目前“两板”价格走势分歧扩大的主要原因，从比价上来看，目前胶合板与纤维板的比价已经从年初的1.75上升至目前的2.05附近，并且总体趋势向上，表明两者之间的价格分歧也在扩大。

综上所述，在目前下游市场需求遭遇持续疲软的情况下，胶合板和纤维板或将继续承压，从技术上看，两者分别在135和65整数关口都有一定的压力，而受到成本因素的影响，“两板”的价格分歧有继续扩大的可能，在操作上可以考虑买胶合板卖纤维板的对冲组合来降低交易风险。