【ITF-镍2021年报】——产业分化加剧，镍价重心上移

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宏观面：海外疫情仍在持续，在全球疫情没有得到控制之前，海外国家的宽松货币政策和财政刺激政策短期内还不会出现明显的拐点。欧洲央行加大购债力度，美联储维持宽松立场，美国国会批准了9000亿美元的刺激方案，全球货币流动性维持宽松，有色金属价格仍获支撑。国内社会生产已基本恢复正常，各项经济数据表现向好，货币政策将在未来一段时间内维持适度宽松的状态，消费与制造业投资将成为未来拉动中国经济增长的重要引擎，国内经济稳步复苏态势不改。预计2021年全球经济持续修复，但警惕疫情带来的不确定性。

供应端：全球镍矿供应维持增长，2021年中国镍矿进口量将持续回升，但需警惕海外疫情带来的供应端扰动；精炼镍产量增加有限，全球原生镍增量主要来自于镍生铁，国内镍生铁产量将因原料短缺而大幅下滑，印尼镍生铁新增产能不断投产将弥补国内减量，未来关注印尼镍铁的回流情况。

需求端：全球不锈钢产量持续复苏，2021年中国及印尼新增产能稳步增加，但由于印尼镍铁的挤占作用，不锈钢对精炼镍用量或持稳为主；在政策推动下，2021年全球新能源市场将维持高速发展，印尼湿法项目对镍消费持续增长，三元电池耗镍量或显著增加，市场对新能源预期向好亦将提振镍价。

展望2021年，镍产业分化加剧，不锈钢产业链对精炼镍需求持稳，而新能源产业链对镍需求增速强劲，对镍价形成较强支撑。在全球经济稳步复苏的大环境下，镍价重心有望抬升。操作上建议逢低买入，谨慎追高，套利关注多镍空不锈钢策略。

风险关注：全球疫情，宏观政策变化，新能源汽车消费，印尼镍铁回流

个人观点，仅供参考。