股息率预测模型的建立和意义

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¨  分红对股指期权会产生巨大影响

由于沪深300指数不会因成分股票分红进行调整，在除息日股指理论上将出现跳空。股指期权的高杠杆性对标的价格十分敏感，合约期内累计的分红对权利金的影响巨大。所以股息率预测模型对于股指期权的交易和研究具有重要意义。

¨  股息分派的数量和时间均存在不确定性

A股上市公司和市场总体分红数额在不同年份间差异很大，这给股息率总体水平预测带来了很大的困难。而年报发布到除息日确定之间的时间间隔也不确定，所以未来分红时间更加难以预测。

¨  历史分红的总体分布情况具有一定参考作用

沪深300指数成分股分红在各月份间分布较为稳定，主要集中在每年的5-7月。我们对历史分布进行加权平均作为本年度股息分布的预测，采用沪深300指数成分股分红的总额占目前指数市值的百分比作为股息率总体水平的预测。

¨  合约的期限范围与总体分红水平的预测确定期权价值

在确定了本年度股息率总体水平和股息分布之后，就可以计算出股息率期限结构。根据我们的模型，当前股指近月合约1407股息率达到12%以上，而远月合约1503股息率不到2%，股息率对期权定价具有巨大的影响。