【文华财经】供应宽松 郑棉打开下行通道

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产量减少、出口增加使得美棉上破70美分/磅，但其期末库存量仍处较高水平使得后期不应过分乐观。国内新疆地区天气影响推迟开秤2-3周时间，与此同时2016年储备棉轮出工作结束，市场上短时间内籽棉资源紧张推涨新花价格，郑棉也维持强势，期价一度上探16000元/吨。随着新花大量上市加之2017年3月份新一轮储备棉投放工作将展开，新花销售压力增加，虽然2016/17年度我国棉花产量处于历史低位，但供过于求仍是新年度的主基调，郑棉价格恐将回落。

一、全球供不应求 期末库存减少

根据美国农业部10月份月度供需报告预测，2016/17年度全球棉花产量上调幅度不及消费量增长，加之贸易量增加使得全球期末库存量降至1901.8万吨，环比减少53.6万吨，期末库存连续回落成为国际棉价最强支撑。

此次预测报告中，较9月份预估数据变动最大的棉花主产国为美国。受天气影响，2016/17年度棉花产量小幅下降，消费量持平，印度高棉价使得美棉出口贸易增加，期末库存量降至93.6万吨，环比减少13.1万吨，这使得期棉获得支撑，期价节节走高上破70美分/磅的整数压力位。

目前美棉处于收割阶段，最大主产区德州天气非常情况，利于收割进度，从美国农业部周度生长报告中也可看出，目前美棉优良率、新花率均高于去年同期，这使得美棉丰产基本已成定局，同时美国棉花期末库存预估仍处历史高位，后期不应过分乐观，期价将于65-75美分/磅间震荡。

二、进口利润减少 带动国内棉消费

2016年上半年我国棉花价格低迷，内外价差一度基本持平，加之进口棉管控政策，2016年我国进口量大幅萎缩。2016年9月，我国进口棉花6.04万吨，环比减少0.89万吨，远低于近五年均值17.8万吨。

储备棉轮出很好的降低纺织企业用棉成本，我国32S纱线与进口棉纱港口提货价价格指数基本持平，曾以低廉价格优势挤占我国棉纱市场的印度纱线32S港口提货价已高于国产纱价格。9月我国棉纱进口15.4万吨，同比减少29.32%，环比减少9.65%。

进口棉与进口棉纱的萎缩量将由国产棉、国产棉纱代替，这部分代替刺激国内消费，使得国内库存量降低，支撑国内棉花价格。
三、籽棉暂时紧张长期供应宽松

此波郑棉上涨是资金利用储备棉轮出工作结束，同时新花并未大量上市的时间差来推动期货盘面获利，加之新疆地区产能过剩使得抢购籽棉现象加重，籽棉价格一路走高，据统计目前籽棉最高价格折合皮棉成本达到16500元/吨。期货价格始终贴水现货价格也使得期货盘面并无实盘压力，期货价格也不断上探16000元/吨的整数关口压力。但随着时间的推移，新花上市量逐日加大，新花价格出现回落后中间商惜售心理减轻，与此同时，2017年3月份新一轮储备棉投放工作即将展开，留给2016/17年度新花销售的时间仅剩下不到5个月的时间，这种供求矛盾由供不应求转换为供过于求，支撑资金炒作的理由不再，多头资金离场，期价震荡走低。

10月12日，新疆兵团再次发布2016/17年度新花销售指导价为14800-15000元/吨，此消息一经发布引发期货、现货市场郑棉价格跳水。这已是新花开秤以来新疆兵团第二次发布新花销售指导价格，而此次新花销售价格较第一次指导价格下调200-500元/吨。这与往年新疆兵团惜售的表现大相径庭，兵团公布的指导价格远低于目前籽棉价格，表明了国家对棉花新年度的目标价格。

从形态上看，郑棉701合约跌破14800元/吨的关键支撑位后打开下行通道，目前期价处于下行通道当中，仍有进一步下行的可能。但郑棉下方有成本支撑，同时全球棉花价格获得支撑，国内消费的增加均对国内棉价形成支撑，故短时间内不应过分看空，下方支撑为14000-14200元/吨，关注后期现货市场以及纺织企业销售及利润情况。