OPEC八年来首次达成减产协议，冬季取暖油需求来临，原油预计延续强势，而珠海BP检修，PTA供需面较好，在成本的支撑下，PTA处于易涨难跌的状态，价格重心抬升至5000以上但另一方面，PTA加工费较好，且仓单增加至75万吨附近，PTA卖出套保持仓占PTA空头总持仓的54%左右，套保卖盘压力极大。关注工厂加工费区间，若原油大幅走高，加工区间收窄，TA在成本支撑下，将在震荡后再度走高。 注意宏观及商品走势。
PTA产业链分析 1、OPEC达成减产协议且减幅超预期，原油暴涨10% 原油： OPEC达成减产协议，原油一度暴涨10%，隔夜Brent 2月收至51.52（+4.26）美元/桶，最高触及52.37美元/桶； WTI 1月收至48.98（+3.75）美元/桶。 11月11月财新制造业PMI 50.9 为两年来次高增速，官方制造业 PMI 51.7，为自2012年7月以来的高点，官方非制造业PMI 54.7，创2014年7月以来的高点，制造业需求与生产持续向好，经济短期稳定向好，年底前PPI等通胀指标仍将持续向上，原料价格有望继续抬升；欧元区11月制造业PMI终值53.7，德国11月制造业PMI终值54.3，略逊于预期；美11月ADP就业人数增加21.6万，创6月份来新高，联储褐皮书称虽然薪资增长缓慢，但大多数地区经济活动在10月初至11月中期持续扩张，美联储12月加息预期极强，美元偏强； 原油方面，11月30日OPEC八年来首次达减产协议，14个OPEC主要产油国同意将减产约120万桶/日，新的产量目标为3250万桶/日。自2017年1月1日生效。该协议的有效期为6个月，考虑当时的市场状况和前景，2017年5月25日开会减产执行情况，届时可再延长6个月。重要的非OPEC产油国也同意减产，合计减产60万桶/日，其中俄罗斯减产额度约占二分之一（30万桶/日）。这是俄罗斯十五年来首次参与OPEC减产。同时，OPEC将建立“监控”委员会监督减产，监督委员会由科威特、委内瑞拉、阿尔及利亚和两个非OPEC国家组成，由科威特担任主席，将在OPEC秘书处的协助下监督减产协议的实施。 OPEC此番减产协定将产量目标设定在3250万桶/日，这将加速全球原油供供需趋于平衡，预计最迟至2017年下半年，全球原油供需得到平衡，库存将出现明显的下降。2017年原油价格有望突破60美元。然而，自6月份原油走高至50美金以来，美钻井平台数量持续增加，随着原油价格的抬升，美国页岩油产量将快速增加，OPEC减产的执行将受到质疑。 OPEC八年来首次达成减产且减幅强于预期，因此尽管市场质疑减产的落实和美页岩油产量增加，但短期原油将维持偏强的态势，或触及55美金，2017年有望走高至60-65美金。 2、PX价差在350美金附近波动，偏强运行
石脑油-PX：芳烃跟随前一日原油波动，表现略偏强，石脑油CFR日本价格至432.25（-1.75）CFR日本，异构级MX收于622.5（-1.00）FOB韩国。PX稳中偏强， CFR为800.67（-0.83）和780.67（-0.83）FOB韩国。PXFOB-石脑油价差至348.42，石脑油走高，本周加工费用震荡整理。原油飙升，下游石化产品都将得到支撑。 PX 小结：亚洲运行装置维持较高负荷，但新装置的投产延期，PX供应较前期预期收紧， 加工费用整体回升，绝对价格跟随偏强运行。此外，中国PTA工厂高负荷维持，下游需求较好，PX表现较原油偏强。若远东，翔鹭装置重启，PX的需求将进一步增加。长期来看，随着亚洲大型装置的投产，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。
3、PTA偏强运行，套保盘压力较大 PTA： PTA期货高位整理，现货报盘与01基差100-110元/吨，商谈在120元/吨附近，现商谈预计4920元/吨上下，仓单报80元/吨，市场交投清淡。外盘市场仍然变动不大，船货报盘意向在610美元/吨附近，买气平平。 以实时PXCFR中国主港的价格测算， TA工厂现货加工费用走高至590元/吨，1月期货加工费用至680元 /吨附近，考虑到醋酸价格的抬升，PTA加工成本上抬50元至500附近，警惕产业资金的压制。 装置情况： 1、 BP珠海125万吨PTA装置计划在12月1日午后停车检修，计划持续20天。 2、浙江远东计划于年底前开始检修其产能140万吨/年的4号PTA生产线，若一切顺利，浙江远东将于2017年第二季度重启这条生产线。但鉴于政策和技术方面的问题，市场人士预计这套装置的重启时间可能会晚些； 3、翔鹭450万吨装置，蓬威石化90万吨装置可能在2017年开启，但一些市场认识认为由于并没有现成的需求，且运输和物流方面的问题会增加这些PTA厂家的运营成本，因此他们不太可能启动装置。此外，某国营精炼厂家和翔鹭石化仍旧就股份问题进行商谈，因此PTA新装置投产将进一步受到限制。 4、 恒力石化3#220万吨/年PTA装置原计划11月检修，目前暂无检修计划；逸盛大化，2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修； 原油及PX预期偏强，且刚需较好，PTA运行负荷抬升的空间有限，基本面较好。但随着价格的走高，PTA的加工费用明显回升，套保卖盘压力较大，警惕产业资金的压制。此外，翔鹭450万吨、远东140万吨以及蓬威90万吨装置或在17年重启，若继续产业产能出清，加工费预计仍将维持500元附近低位，PTA绝对价格需关注原油走势。2017年若原油走高至60偏上，PTA有望触及6000。
MEG港口库存降至50万吨附近，社会库存也明显下滑，MEG震荡整理，今日价格走弱，收于6430（+150）元/吨。PTA与MEG价差至-1495元/吨，MEG与PTA价差仍有扩大的趋势，买MEG卖TA的轻仓介入。 4、原料走强，江浙涤丝成交火热 涤丝：原油飙升，PTA及MEG维持强势，今日江苏涤丝市场成交气氛火热，工厂报价早间稳中有涨，午后多有补涨出现。下游纺企追涨热情较高。短期内原油仍将保持上行状态，涤丝行情受成本和需求推动，也将进一步走高。 原料价格走高，今日江浙涤丝市场成交气氛火热，其中部分POY企业为150%、200%、200%、160%、300%；部分FDY为120%、250%、260%、200%、200%；部分DTY为120%、120%、200%、200%、200%。
织造的传统旺季结束，但纺织服装工厂再库存，且极低库存支撑下，聚酯负荷预计维持在83%附近，刚需对TA有较强的支撑。 坯布：中国轻纺城成交淡季不淡，今日成交在973（+101）万米，预计后期成交将走弱至700-800万米附近。 下游坯布厂及纱厂负荷率继续微幅回落，今日开工率分别在63.0（-0）%和64.8（-0.1）%，坯布及纱线平均库存分别为22.5（+0.1）天和14.9（+0.1）天。 奥巴马当局已基本上放弃在特朗普上任前通过TPP的努力，这对中国纺织行业的出口有利。那些签署了TPP的国家已经在APEC峰会上表示，如果TPP不继续推进，它们可能会关注中国所领导的贸易协议。美方被认为在自由贸易协议上出现退步，中国愿意填补美国所留下的空缺。若美国放弃TPP协议，这对中国的纺织服装出口极为有利。
中国经济持续低迷，纺织服装出口同比下滑5%左右，轻纺城成交将逐步走弱，但纺织厂订单在库存，聚酯瓶片及原料出口较好，且纺织库存已明显下降，终端需求对PTA的压制力量不大。 5、技术分析 PTA偏强运行，波段空单暂时观望 OPEC达成减产协议，但在套保盘压制的情形下， PTA表现温吞，高开后窄幅整理，收小阴线。就技术形态来看，PTA技术修复，反弹态势延续，但动力略有削弱，关注能否在5200站稳，若突破，则压力变为支撑，但涨幅受加工费的压制。 1-5合约无风险套利窗口已打开。 仓单+有效预报数量至152187（-1291）张，新仓单增加至75万吨附近，较高的加工费回升刺激卖盘。PTA卖套持仓略减少为741308（-10110）手，占PTA空头总持仓的54%，套保卖盘压力极大，但数据显示，部分套保持仓已开始离场。 无风险套利机会出现，正套介入。 策略建议：PTA偏强，波段空单暂时观望 PTA供需短期趋于紧张，下游库存偏低，利润好转，高负荷在后期仍将维持，PTA供需面；加上OPEC达成减产协议，原油走高，PTA短线偏强，波段空单暂时观望，关注加工费的变化情况， 1-5正向套利增持。
关注点：宏观，产业链负荷情况 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人：
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发表于 2016-12-2 12:27:42
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