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[分析师:宏观金融] 经济结构渐变影响 政策稳货币宽信用

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发表于 2024-6-3 17:08:29 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
从宏观面上来看,信贷增长与经济增长关系弱化。主要在于经济结构的变化,房地产供求关系发生重大转变,过去靠房地产与地方融资平台等债务驱动的经济增长模式难以为继。传统高度依赖资金的重工业基础建设区域饱和,轻资产服务业占比提升。信贷需求降低。在这种环境变化下,继续增加信贷投放的边际效果递减。
目前国内经济政策循环为:居民、企业投资消费意愿低,贷款意愿较低,储蓄意愿强烈-银行负债端边际增加、资产端形成资产荒-押注长久期国债(压低利率,引发市场风险)-中央政府发行国债(超长期国债)中央政府主动加杠杆(产业政策)-转移地方政府(产业政策)-项目投资、房地产投资、新质生产力等-促进企业信心、增加就业、盘活居民信心-经济增长走向新循环。
货币政策方面:由于经济结构转换,传统的信贷增长模式与经济的相关性越来越弱,货币力度过大,空转反而阻碍货币传导。在货币政策方面,央行将会转入稳货币、宽信用组合。

经济结构渐变影响 政策稳货币宽信用20240603.pdf

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