经济结构渐变影响 政策稳货币宽信用

xiahaojie

从宏观面上来看，信贷增长与经济增长关系弱化。主要在于经济结构的变化，房地产供求关系发生重大转变，过去靠房地产与地方融资平台等债务驱动的经济增长模式难以为继。传统高度依赖资金的重工业基础建设区域饱和，轻资产服务业占比提升。信贷需求降低。在这种环境变化下，继续增加信贷投放的边际效果递减。

目前国内经济政策循环为：居民、企业投资消费意愿低，贷款意愿较低，储蓄意愿强烈-银行负债端边际增加、资产端形成资产荒-押注长久期国债（压低利率，引发市场风险）-中央政府发行国债（超长期国债）中央政府主动加杠杆（产业政策）-转移地方政府（产业政策）-项目投资、房地产投资、新质生产力等-促进企业信心、增加就业、盘活居民信心-经济增长走向新循环。

货币政策方面：由于经济结构转换，传统的信贷增长模式与经济的相关性越来越弱，货币力度过大，空转反而阻碍货币传导。在货币政策方面，央行将会转入稳货币、宽信用组合。