20240122-国泰君安期货-专题报告-供应篇：原木市场与质量标...

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报告导读：  原木，在定义上指的是伐倒并除去树皮、树枝和树梢的树干，按照一定的尺寸、形状、质量等标准或特殊规定截成一定长度的圆木段，按照树种，可以分为针叶树和阔叶树两个大类：针叶树材质软，韧性高，具有不易折断的特点，下游需求集中在用作建筑口料和建筑模板等工程用途，市场上的主要树种为新西兰辐射松以及欧洲的云杉、冷杉，整体质量标准化程度高。阔叶树质地硬，韧性低，以其为原材料制作的产品不易发生变形，也被称为硬木，下游需求比较广和杂，不同树种和质量适用于不同的用途，价格方面在树种间也呈现显著差异，标准化、市场化程度低，目前不满足上市条件，原木期货合约所设立交割品及替代品均为针叶树材。  从原木市场规模来看，截至2021年，我国原木消费居世界第二，原木表观消费量达到16233万方，其中国产产量9888万立方米，进口量6358万立方米。在原木表观消费量中，阔叶原木消费8855万方（占比约55%），标的品针叶原木消费7378万方（占比约45%），占比大体相当。目前整体原木现货市场规模适中。从趋势上看，我国原木消费量自15年来快速增长，但到19年后出现放缓，受到国内地产周期下行的拖累，在房地产基本面走弱的情况下，预计未来几年原木需求会面临增长停滞的问题。  中国的森林总面积（包括天然林和人工林）为2.2亿公顷，位居世界第五，仅次于俄罗斯、巴西、加拿大和美国，同时中国拥有世界上面积最大的人工林，但是政策上禁止天然林商业采伐，限制了木材的本土供应，且人工木材不易替代天然木材，所以我国在针叶原木的资源获取上仍是以进口为主。我国针叶原木进口来源分布广泛，其中新西兰原木占比稳定在40%左右，德国占比23.5%左右，合计占比63.5%左右。从近些年的趋势看，新西兰由于20世纪90年代初的辐射松大规模种植，目前已经达到收获高峰期，预计未来几年的供应充足。同时由于新西兰海运行程最短，原木到港价格最低，价格有竞争力，所以我们认为新西兰近几年仍会是中国最主要的原木进口国；中欧地区由于虫害影响的淡化，或在份额上有所降低，俄罗斯在2022年实施针叶原木出口禁令后基本退出中国市场。政策面上，在国内严格的林业政策持续下，原木的本土供应受到很大程度上的限制；主流针叶原木的集中供应国新西兰和德国大体上都遵循可持续发展林业的方针，叠加上低碳政策对当地林业的刺激，未来针叶原木的海外供应预计较为稳定。

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