生猪：市场预期好转，股期联动上行！

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作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/

一德期货生鲜畜牧分析师

很久没有聊现货，一定程度上是因为确定性不高，现货端多空都可以解释，也没有太大的矛盾出现，从方向到幅度各种摸不准，因此从交易策略角度就没有相对安全的边际，只能不断进行观察。但最近市场节奏明显出现变化，近月05合约从上周开始加速收升水，现货端亦出现连锁效应，包括部分主播喊话猪价4月前后存在风险，进而使得养殖户“抢跑”，猪价有所回落，养殖端情绪上周末还处在较为低落的状态，但在期现同步回落收复升水后，市场环境再度出现变化，宏观资金对股期均起到提振作用，叠加疫情消息开始发酵，金融市场先动，带动现货端情绪好转，现货短期风险解除。

具体分析一下：
疫情在期货交易策略中充当什么角色？我们认为是提供不确定性及超预期表现的因素，首先回顾一下非瘟史：非瘟自2018年8月传入中国，10月开始在北方影响明显，致死率偏高，人心惶惶，一头有病则出清一栏（无论是否是非瘟），短期大量生猪涌入市场，市场严重供过于求，价格大幅下滑，2019年春夏在南方影响开始明显，但由于前期北方已经抛售过，猪价在3月开始底部回升，但好转的价格并没有提振母猪存栏，生猪及能繁母猪存栏在2019年10月环比才开始由负转正。
我们的养殖业已经与非瘟共存将近5年了，在长时间的疫情干扰下，现有的养殖场基本都有自身的一套应对非瘟的方式，包括但不限于“拔牙”等方式，在此期间我们的产业不断升级换代，从企业设备到养殖选地较之前均有较大不同（现代化设备+深山老林养猪），疫情风险已经大大降低，卷土重来导致大面扩散的风险极低，就算有短期的集中小面积爆发，对产能的影响程度可能不会有预期那么大，市场的关注点更多的应该回归到生猪本身的供需中来。
从生猪供应端来看，维持增产预期不变，只是目前现货绝对价格不高，饲料成本高位导致养殖利润被压缩，但市场抄底心理不断，但需关注增产周期现货上方压制，且本轮现货下跌并未导致行业现金流出现大量亏损（13-14元/kg），行业去产能尚未完全开始，后续出栏压力仍在，行业将通过不断降本增效增强竞争力（强化饲料配方+加强管理+降重），部分成本控制较差的企业面临亏损去产能的可能，而成本控制较优的企业仍有部分盈利空间，直至产能出清后供需强弱边际变化。
从策略角度考虑，市场对于疫情的炒作短期可能不会马上停止，05合约临近交割，关注期现回归路径；远月或仍存预期炒作空间，在增产周期下或出现不及预期的可能，因此抄底及追多应谨慎。大思路延续长期亏损去产能后周期好转路径。

审核

：易乐/F0272877、Z0011428/

复核：何牧
报告完成日期：2023年3月14日
投资咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

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