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Ø 上周观点：依托4600-4650附近的多单继续持有，适量减仓为宜，空单短线操作，等待中线做空的机会。 Ø 宏观经济：中国6月CPI年率录的1.9%，远低于观望设定的CPI3%的目标，这或为进一步宽松货币政策提供空间，但同期PPI同比下降2.6%，通缩阴影仍在；意大利银行业出现问题，此后或席卷至欧洲银行业，美联储6月会议纪要认为不确定增加，需耐心等待更多的消息，鸽派明显，然而周五公布美6月非农就业数据极好，市场担忧美或在9月加息； Ø 原油：美活跃钻井数目继续增加令市场担忧原油产量走高，而随着经济疲弱预期及退欧与美联储加息的担忧下，本周原油继续走弱；但鉴于美原油产量继续下滑，需求相对较好，且目前正值汽油需求旺季，原油供需失衡的状况逐渐缓解，跌幅受限； Ø PX： 需求较好，PX维持偏强态势，与石脑油价差继续放大到422附近，7月PX亚洲合同谈判价达成在800美金，PTA一半现金流成本在4200以上，近期PX对PTA支撑力度仍在；此外10月左右仍有较多装置检修，PX中短期利润获得支撑，但长期产能增加将令供应过剩局面加剧； Ø PTA：本周PTA加工费用一度走弱至300元/吨以下，在此水平所有的TA工厂都处于亏损状态，成本支撑下TA难有深跌；但另一方面，100万吨的天量仓单压制，9月合约抛压较重，9-1价差继续走低。短期TA成本存有支撑，但聚酯负荷开始缓慢下滑，G20峰会前后或更为明显，TA库存或开始上升，TA偏空 Ø 聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率、轻纺城成交仍处于各项指标继续走弱，涤丝下游需求走弱；虽然在G20峰会的影响下，目前负荷仍高于往年同期，6-8月下游需求疲弱难掩，后期产业链库存增加压制聚酯涤丝及PTA价格。 Ø 本周观点总结：PTA加工费用持续低于400元，继续收窄空间有限，近期PTA产业基本持稳，但7-8月期间聚酯负荷终将会出现下滑，TA库存开始上升，而目前9月仓单量走高至100万吨，工厂锁定价差，大量的仓单压制市场，TA上下两难，预计4600-4800区间偏弱整理。 Ø 操作建议：区间操作，不建议杀跌，多单可在4600附近轻仓短线介入。 Ø 关注点： 原油走势；PTA大装置的运行情况
PTA产业链分析
1、意大利银行业危机令退欧忧虑再起，原油本周收跌 原油： EIA数据显示，截止7月1日当周，美炼厂设备利用率至92.5（-0.5）%，日进口量增加80.8万桶。由于炼厂加工量减少以及原油进口量增加，美原油库存下降222.3万桶至5.2435亿桶，略低于市场预期，美原油库存连续第七周减少，库欣地区原油库存减少8.2万桶至6415万桶；汽油库存减少12.2万桶至2.38876亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存减少157.4万桶至1.48939亿桶。原油及汽油需求降幅低于预期，报告公布后油价转跌。
Bake hughes数据显示，7月8日当周，美国活跃石油钻井平台增加10座至351座，去年同期为645座。因油价大跌，美国石油活跃钻机数从2014年10月的1069座大幅下降，随着油价走高至50美金附近，今年6月钻机数开始小幅增加，石油及天然气活跃钻机总量在5月中期筑底，为404座，为至少1940年以来最低水准。瑞士银行称，产量筑底与活跃钻机数筑底时间上有九个月的延迟，因在决定钻井后，新井启动还需要花时间，获得钻探设备需要约3个月，完成一个井需要六个月。短期来看，钻井平台的走高不会令原油产量出现增长。 退欧忧虑再起，意大利银行业出现问题，此后或席卷至欧洲银行业，此外市场担忧英国退欧将导致经济疲弱，而截止目前全球央行尚未出现实际性措施，多维持目前状况，美联储6月会议纪要认为不确定增加，需耐心等待更多的消息，鸽派明显，全球经济承压，原油需求走弱的忧虑再起；然而周五公布美6月非农就业数据极好，市场担忧美或在9月加息； 原油方面，北海油田维护工作即将结束，7月产量将开始增加；但尼日利亚产量在袭击中降幅加大，而委内瑞拉经济危机预期恶化，挪威工人罢工的可能性增加，油市供应量大幅削减，EIA4月原油提产量下降22.2万桶至893.3万桶，连续第七个月下降，美原油库存或连降7周，油市供应过剩局面缓解，目前仍为汽油需求旺季，下跌空间有限。 退欧事件令市场情绪再度起伏，原油下挫，原油供需逐步趋于均衡，原油跌幅有限，关注金融市场情况。 2、PX加工费用再度扩大，较原油明显偏强 PX：原油走弱，石脑油及芳烃承压，周五石脑油价格至396.5美元，较上周下降21.5美元/吨；因需求较好，PX相对偏强，周五至819美元/吨CFR中国主港和797.33美元/吨FOB韩国，较上周小幅下降2美元左右，PX加工费用继续走高至422.5美元/吨，PX需求预计较为稳定。 PX7月ACP合同价最终敲定在800美元/吨，生产商SK全球化学、埃克森美孚公司与终端用户逸盛石化和英国石油公司将7月合同价敲定在800美元/吨CFR亚洲。折合现金流成本在4150元/吨，若以450元的加工费测算，若现货PX价格坚挺，不考了资金成本，PTA8月价格在4600元/吨以上。 装置动态： 1、金陵石化72万吨/年PX装置的检修时间拖延至8月，预计将持续50天；宁波中金160万吨，上海石化60万吨PX将会在G20会议期间进行检修，中国镇海炼化产能66万吨/年的PX装置预计将在G20峰会期间下调开工率；而中石油乌鲁木齐产能100万吨/年的装置已于6月初进行计划内检修，检修持续时间为2个月，其下游一套PTA装置同期检修；辽阳石化45万吨PX装置计划在7月初至9月进行检修；
2、韩国地区， SK全球化学公司位于仁川的产能130万吨/年的PX装置将自9月中旬起检修一个月；GS加德士公司的三套PX装置开工率在85%以上。 3、 日本吉坤日矿石计划于7月最后一周对位于川崎的产能35万吨/年的PX装置进行检修；日本出光兴产位于德山的产能21.4万吨/年的PX装置计划于9月中旬进行持续70天的检修。 4、裕廊芳烃位于裕廊岛的产能80万吨/年的PX装置预计将在6月底至7月初重启，但目前尚未得到官方消息证实，若该装置投产，，近期东南亚及东北亚市场供应将出现过剩。 目前韩国市场PX装置的开工率在9成偏上，中国PX装置开工率在 65%，日本装置开工率至80%。第三季度，中国、日本和韩国还有其他更多的PX将开始检修，而PTA届时需求预期较好，成本支撑仍在。 但中长期来看，随着亚洲PX产能的扩张，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。 印度信诚工业的225万吨/年PX装置将于第四季度末生产合格品。沙特拉比格石化公司的120万吨/年PX装置将于2017年上半年生产合格品。越南石油和天然气集团、日本兴光出产、日本住友化学、科威特石化工业公司和日本三井化学旗下合资企业的70万吨/年PX装置将于2017年下半年生产合格品。若这些装置投产不延迟，那么2017年上半年现货合同货供应将增加。 东北亚的部分PX装置也有扩能计划。今年就已有终端用户因持有更多合同货而减少现货询盘，而东北亚PX装置将增加的410万吨/年的产能只会加剧供应过剩且询盘减少这一情况。同时，主要终端用户所在的东北亚市场还将接收来自南亚和中东PX货物的出口。
PX成本方面：原油，石脑油表现偏弱，PX加工费用放大， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在249.75美元/吨左右，PX与石脑油价差在416.28美元/吨附近，较上周的405.05美元/吨明显扩大。 PX小结：G20峰会期间，上海与浙江预计有将近300万吨的PX装停产，这对原料有一定提振；而目前来说，PX加工费用继续放大至420美元/吨附近，较大的价差令PX有较大的压缩空间，若原油继续走弱，PX的高价差难以维系，但鉴于原油跌幅不大，成本端对TA支撑力度仍在。长期来看，PX的产能增加令后续供应压力较大，PX与石脑油价差将收缩。
3、巨量仓单压制，但加工费用极低，PTA区间整理 PTA：周初国内商品表现偏强，PTA随之走高，成交价格一度抬升至4750元/吨附近，但此后原油大跌，商品气氛走弱，PTA期现货持续走跌，抛压加重，现货报盘TA09减110元/吨附近，夜盘现货成交4550－4590元/吨自提、4620元/吨送到，早盘现货4550元/吨自提成交，个别供应商参与卖盘，聚酯工厂接盘较多；由于PX较为坚挺，外盘市场重心变化不大，船货报盘走弱至625-630美元/吨，还盘600-610美元/吨，商谈僵持，保税一日游早间成交613美元/吨水平。 PTA装置动态： 1、宁波三菱70万吨PTA装置受故障影响29日起停车检修，7月7日重启升温；福建佳龙60万吨装置因原料不足于3日停车，重启时间未定； 2、受杭州G20峰会影响，亚东石化上海有限公司产能70万吨/年的PTA装置将于8月底关停两周至9月初；台化120万吨、三菱70万吨、逸盛550万吨（在开485万吨），嘉兴石化150，虹港石化 150万吨，天津石化34万吨，接近1000万吨PTA在开产能按公文所述在会议期间可能停车； 3、逸盛大连工厂计划7月4日 220万吨/年PTA装置停产检修，检修时间为15天，但目前并未有停车的迹象，处于延迟检修的状态； 4、汉邦石化停车的220万吨装置预计将在7月初重启，但此后延期至下周中；另外一套60万吨PTA装置23日起检修，7月2日重启；
PTA行业平均开工率本周变化不大，仅微幅至63.9（+0.1）%左右（产能基数4884万吨，上周下修），周五开工率至63%。去除长期停产产能，周末实际开工率在85%附近。下周汉邦石化装置或或将重启，TA负荷将出现较4%左右的上升，而下游聚合装置负荷仍维持在82%附近，短期刚需支撑，库存增幅不大。 工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至5-6（0）天
PTA成本：PX相对坚挺，本周PX价格平均在827.9美元/吨CFR，PTA现金流成本在4318元/吨，本周商品承压，TA随之走弱，现货加工费下滑至330元/吨附近，较上周404元/吨明显走低，近一个月PTA平均加工费用在371元/吨的水平，继续收窄幅度有限。 小结：近期PTA供需基本均衡，库存增幅有限，但加工费用持续走低，本周最低至265元/吨，继续压缩空间有限，供需及成本有一定支撑。此外，G20峰会令杭州附近PX、PTA及聚酯装置受到较严重的影响，短期聚酯偏高负荷支撑TA需求，但随着需求继续走弱，天量仓单的增加，TA或以偏弱运行为主。 4、MEG冲高回落，与PTA价差低位波动
MEG： MEG跟随PTA波动。周初成交价格一度走高至5250-5300元/吨，但此后跟随商品走弱，至周五现货报5100元/吨偏内，商谈成交在5070－5100元/吨；8月下升水20元/吨左右；外盘市场窄幅震荡，船货报盘在625美元/吨略偏内，还盘610－620美元/吨，商谈成交基本在620－625美元/吨附近 本周华东主要港口MEG库存在66.0（-2.0）万吨，主流库单日出货量在4500吨，较上周6000-6500吨明显下滑。 装置状态： 1、沙特拉比格石化公司位于拉比格的160万吨/年乙烷裂解装置关停时间可能延长，该装置6月22日关停，原计划进行为期10-15天的检修。下周为开斋节，7月15日之前预计不会重启。 2、印尼Polychem公司的产能9万吨/年的1号乙二醇装置于6月29日至7月底/8月初进行检修。旗下还有一条产能12万吨/年的乙二醇生产线。印尼Polychem公司计划于7月对位于西爪哇默拉克产能12万吨/年的2号乙二醇装置进行扩能。该装置将于7月18-26日关停，脱瓶颈至14.5万吨/年。
MEG表现较TA偏弱，而下游聚酯涤丝负荷仍在偏好的水平，刚需支撑原料需求，MEG预计将跟随TA波动。此外，由于TA供应过剩局面在检修预期下有所修复，本周MEG与PTA价差处于低位，买MEG卖PTA的操作观望，关注原油走势。 5、聚酯负荷维持高位，但加工亏损加剧 涤纶长丝：本周聚酯开工率基本稳定，长丝负荷至75.2（0）%附近，淡季来临，但考虑到G20峰会的大规模限产，短期高负荷维持。周初PTA及MEG走高，下游补货较为积极，江苏工厂报价明显回升，本周涤丝价格有100-200元/吨的回升。 需求方面，原料走高，下游备货本周明显好转，但此后随着TA及MEG快速下行，下游采购气氛走弱，一周涤丝平均产销在90-120%，涤丝库存至13-24（-0）天，库存压力暂时不大。 成本方面， PTA及MEG快速走弱，而聚酯相对较强，聚酯现金流快速好转，在G20会议停产预期下，聚酯装置短期预计仍将高负荷维持。
需求旺季结束，轻纺城成交弱势盘整，下游需求有所压制，但由于G20或令工厂减产，近期聚酯工厂开工率将维持偏高位置以生产足够的产品，短期对原料PTA的刚需仍在。
聚酯瓶片：聚酯瓶片本周略有抬升。周初华东水片主流多有百元左右回升，报在6500-6600元/吨（出厂）。但随着原料走弱，聚酯瓶片商谈重心下调，今主流在6450元/吨（出厂）附近，厂家出货并不多，少数坚持略高价位。
PX价格出台锁定了部分PTA的价格，原料涨势受到限制，瓶片供应偏紧，下游饮料厂目前多按需定量采购，贸易商补货也谨慎，预计瓶片弱势整理。 涤纶短纤： 本周涤短行情先涨后稳走势。棉花等商品期货受资金拉涨，刺激聚酯现货市场跟随上行，涤短周初厂家报价普遍上涨，零星销售还有限量，下游询盘采购也相对尚可，周中后基本横盘整理。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在6800-7000元/吨出厂，较上周上涨百元。后半周随着原油，TA大幅下挫，涤短在 周初贸易商及下游纱厂仍有原料采购，周中后基本回归观望刚需。涤短厂家产品库存无明显增量，现主流厂家产品库存7-14天，部分偏低。 下游需求较弱，但本周随着价格走高，涤短现金流修复，后期关注原料走势，若原料走弱，涤短也难以维持。 坯布：夏季面料生产逐渐接近尾声，秋冬季产品仍以打样为主，中国轻纺城成交进入弱势下行的状态，本周日均成交量在631.2（-45.0）万米， 下游坯布厂及纱厂负荷率好于至15年同期，但逐步走弱，今日开工率分别在65.0（-0.2）%和65.8（-0.1）%，坯布及纱线平均库存上升，分别为23.7（+0）天和14.9（+0.1）天。 中国经济持续低迷，目前下游纺织服装夏季消费订单已逐步接近尾声，季节性消费消退将令PTA需求走弱。但另一方面，国内棉花供应偏紧，这对涤纶有一定的支撑。 G20：G20峰会浙江省11个市将在8月26日至9月6日共计12天确保区域内不发生较大以上环境污染事故，严控污染必将令化工、化纤、印染等各个环节开工受到抑制。 聚酯涉及的产能实际占总比的45% 而PTA仅占30%左右 但有个问题是： 9-11月份是织造的需求旺季 聚酯工厂可能在8月前维持较高的开工率以确保此后的需求，G20 对PTA的目前来看偏多。此外，G20峰会期间运输、仓库都会收到一定的影响。 6、PTA窄幅整理，关注宏观方面消息 目前仓单+有效预报数量至199942（+11668）张，PTA仓单数量仍在增加，一度超过100万吨，处于历史高位，9月抛压更重于5月。 9-1价差触及-218，仓单量继续大幅增加，反套谨慎操作。
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发表于 2016-12-6 16:10:42
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