2024建信期货天然气年报

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Ø 2023年绝大部分时间，欧洲天然气库存均为历史同期高位水平，进入2023年冬季后，欧洲天然气库容率更是接近100%。另一方面，欧洲天然气供应弹性仍然偏低，自身产量持续回落，俄罗斯管道气供应偏低，主要依靠LNG进行调峰，因此供应端的意外中断仍推升气价阶段性上涨，但高库存始终压制气价的上行空间。后期来看，欧盟天然气产量持续下滑，管道气进口量也难有太大增量，且不排除过境乌克兰的管道气在24年4季度开始提前回落。供应端的缺口很大程度上需要依靠LNG进行补充，而考虑到欧盟天然气需求可能小幅反弹，LNG进口需求大概率将高于2023年，叠加亚洲LNG需求的复苏，预计2023-2024年冬季欧洲气价中枢或将有所上行，且可能再度升水亚洲。

Ø 美国市场，平衡表来看，考虑到新增LNG出口设施的投产，预计2024年初美国天然气去库速度将有所加快，气价中枢存在上行动力，但预计幅度弱于欧洲市场。后期库存将基本维持季节性规律运行，暂无结构性短缺或过剩的风险，预计气价震荡运行为主，中枢可能小幅回落，关注气候以及LNG出口终端实际投放情况对需求的支撑。