基差扩大抑制强麦走升

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此文发表于期货日报2016年11月15日第6版http://www.qhdb.com.cn/Newspaper/Show.aspx?id=185868

基差扩大抑制强麦走升

作者：赵克山  2016/11/15 0:00:00  来源：原创  浏览：627

　　11月以来，受周边商品期货特别是玉米、油脂油料等农产品期货大幅走高影响，强麦期货在高位横盘后再度上冲，不断刷新年内高点，主力合约一度突破2900元/吨大关。但相比之下，由于政府小麦拍卖持续进行，小麦现货价格高位滞涨。期货升水明显过大，强麦期货短线或现回调。
　　政府抛储力度大，麦价滞涨企稳
　　10月后，随着市场流通粮源枯竭，加之消费旺季来临，小麦现货价格急剧走高。为满足市场供应，平抑市场价格，自11月起，政府开始抛售2015年产质量相对较好的小麦。11月1日，计划拍卖2015年收储小麦14.96万吨，实际成交11.61万吨，成交率为77.61%，成交均价为2522元/吨。11月8日，抛售2015年产小麦15.11万吨，成交6.1万吨，成交率下降为40.48%，成交均价下降为2498元/吨。从这两次交易可发现，成交数量和成交价格均有所降低，11月8日的成交率也是9月底持续上升后的首次下降，一定程度上说明市场对小麦需求的迫切性降低。
　　11月以来，国内现货价格开始滞涨，目前山东、河北部分地区普通小麦进厂价稳定在 2640元/吨，强筋小麦藁优2018则稳定在2660—2720元/吨。政府抛售的小麦成交价，加上运费等费用，到厂价在1.3元/斤左右。若市场价过多高于接拍政府抛储小麦价格，面粉厂自然更愿意选择从最低收购价小麦拍卖交易市场接货，从而抑制小麦现货价格走高。
　　优质小麦供应足，期现价格过大
　　由于今年政府最低价小麦收购力度大，加之部分地区受灾减产降质，在收购期结束后，市场普通小麦粮源减少，价格走高。但相比之下，优质强筋小麦的生产主要集中在河北、山东以及河南北部，这些地区受天气影响较小，减产幅度不大。而且政府对优质小麦没有相应的收储政策，优质小麦市场粮源相对充裕，使得目前优质小麦和普通小麦价差偏小。若在郑州地区，郑麦366和普通小麦进厂价仅在150元/吨。目前正是优质小麦大量上市时期，在普通小麦滞涨后，优质小麦自然难以独自走高。
　　另外，强麦期货1701已经达到2900元/吨一线，而部分优质小麦价格仅在2660元/吨一线，巨大的期现价差可能吸引套保盘出现，从而抑制期货价格进一步走高。
　　小麦进口量较大，冲击优质麦价
　　今年我国取消了小麦进口配额指标搭配接拍临储小麦的措施，加之国际小麦价格持续低迷，进口利润丰厚，今年以来，国内小麦进口量持续增加。据中国海关总署发布的月度统计数据，2016年9月我国进口小麦43.2万吨，比上年同期增长109.01%；1—9月进口小麦286万吨，比上年同期提高27.37%。由于进口的多为强筋小麦，性价比高于国产优质强筋小麦，对国内优质小麦价格造成很大冲击。
　　综上所述，小麦现货价格滞涨，而强麦期货在商品牛市氛围提振下继续大幅走高，使得期现价差过大，可能引来套保盘抛压。另外，支持小麦期现货价格继续走高的因素不多，因此，强麦期货在连续冲高后，可望迎来回调，追高需格外谨慎。
　　                                    （作者单位：金期投资）