2024年宏观经济形势及市场展望

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       从历史经验来看，美联储紧缩的货币政策会导致美元融资成本攀升，抑制社会总需求，引发非美国家资金外流，从而打压全球经济和大宗商品的需求。反过来，美联储宽松的货币政策有利于权益资产价格上涨，大宗商品同样受益。例如09-10年美联储启动量化宽松，叠加中国四万亿大规模刺激计划的实施，全球大宗商品价格暴涨。从海外市场来看，这一轮自2022年5月以来启动紧缩的货币环境正出现拐点，这意味着货币环境对大宗商品投资需求和消费需求的抑制力量减弱。

      从历史经验来看，中国经济复苏力度增强或者增长加快时期，就算欧美经济减速甚至衰退，大宗商品价格还是处于上升周期。例如2002-2006年、2009-2010年、2016-2017年，这三个时期美国经济都在减速，但是大宗商品价格都出现了牛市，因中国对大宗商品需求占全球的很大，部分品种，如有色金属、钢材等的占比超过50%。

       对于大宗商品而言，供需失衡会导致其价格出现持续上涨或持续下跌。2023年，中国经济复苏力度温和，大宗商品消费需求疲软，处于去库存阶段，多数商品是供过于求的。展望未来，全球大宗商品供给端约束会明显增强。疫情过后，全球从过去的合作与共同发展为主，变为愈发重视竞争与安全，叠加疫情与地缘政治事件的冲击，逆全球化和基于产业安全的产业重构导致全球供给成本上升。

u各大板块来看，这一轮全球经济复苏偏弱，中国经济缺乏房地产的加持而复苏温和。未来有色金属、贵金属、能源和部分农产品受益于国际流动性收缩拐点的到来而反弹幅度更大，未来需要关注低库存、高成本、高基差的品种机会。