20250306-国泰君安期货-专题报告-日本橡胶市场及相关合约-OS...

Carrier98

报告导读： 1952年至今，日本橡胶期货（RSS3）发展大致可分为三个阶段：第一阶段（1952-1972年），地缘政治因素影响下价格波动较大，20世纪60年代起供应过剩导致市场长期低迷，直至1968年价格企稳回升，专业商品经纪人积极开拓客户，市场活跃度急剧增加；第二阶段（1973-2001年），前期地缘政治冲突加剧价格波动，接着价格因日元升值长期下行，1994年前后行情好转，新参与者的涌入，市场再度活跃；第三阶段（2002年至今），进入21世纪后，新资金进入及中国需求强劲增长推动价格趋势性上涨，而后供应过剩格局再次主导盘面，直到近年供应拐点临近价格才开始反弹，但市场活跃度仍未明显改善。 OSE“上海天然橡胶期货”合约将以上期所天然橡胶期货交割结算价为基准，以日元结算、现金交割，计划于2025年5月26日在OSE挂牌上市。该合约将直接引用上期所天然橡胶期货合约的人民币价格作为交易点数，并以每点乘以100日元进行结算，省去汇率换算和税率扣减，便于全球天然橡胶市场投资者直接参考和使用上海天然橡胶期货合约价格直接进行投资交易和风险管理。 由于目前RU与20号胶相关性较强，与RSS3相关性较弱，所以OSE“上海天然橡胶期货”合约在跨市套利等应用上可以选择与RU相关性更强的NR和SGX TSR20合约，避免价差长时间不回归可能导致的损失。 交易机会上，可以关注交易时间、涨跌停板制度差异等带来的跨市场套利机会。  风险提示：合约上市初期活跃度可能不高。全文详见附件。