甲醇：去库预期仍存下探空间有限

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前期因伊朗和欧美地区多套甲醇装置临停和降负运行，进口大幅缩量的预期升温下甲醇主力合约触底反弹。但随着欧美和东南亚部分装置重启恢复，内地多套MTO装置亦有检修计划，叠加欧美轮番大力加息后令市场再度笼罩在经济衰退的忧虑中，受原油下行影响近期甲醇主力合约高位承压下跌。

生产利润逐步恢复，港口去库预期仍在

目前供应端的矛盾点主要集中在供应恢复和进口缩量两个方面。截止至8月4日，全国和西北地区的甲醇装置开工率分别在64.78%和74.55%，环比下降1.38%和2.80%，同比下降4.96%和2.52%，均处于5年均值以下。近期随着坑口煤价弱企稳，西北地区甲醇生产利润逐步回升至盈亏平衡线附近，利润大幅修复后甲醇装置集中回归的可能性增大。尽管山西太原开展夏季大气污染防治攻坚行动压减焦化产能，短期内对焦炉气制甲醇开工率有一定影响，但由于产能占比较小影响程度有限。综合来看，随着前期检修装置的逐步回归且煤头和气头甲醇利润恢复，甲醇装置的开工率有低位回升的预期。上周伊朗地区的甲醇装置开停车互现，目前伊朗地区因利润、胀库以及运力等问题导致装置停车检修和降负运行所涉及的甲醇产能已经达到了890万吨左右，占据该区域整体甲醇产能的72.42%。尽管由于欧美三套共计435万吨/年甲醇装置重启恢复，东南亚一套70万吨/年的甲醇装置成功重启，炒作进口缩量预期的情绪略有降温，但我国甲醇的进口量实际50%以上都来自于伊朗地区，因此进口缩量已是基本确定的事实。由于进口船货周度抵港量缩减概率较大，8月的进口量环比7月预计将下降15-20万吨左右，这也将导致原本预计的8月港口累库变成去库，对沿海地区的价格支撑偏强。

传统需求疲软形成利空影响，新兴下游等主力需求仍有支撑

近期甲醛、二甲醚和MTBE的开工率多以窄幅波动为主，整体变动不大，分别在30.22%、12.74%和57.62%。醋酸开工率连续三周回落后大幅上涨10.49%已回升至85.36%的历史高位。目前受季节性因素影响，部分传统下游依旧处于消费淡季，叠加近期传统下游各个品种的生产利润持续收缩，预计短期内传统下游的开工难有明显改善，传统需求市场表现疲软对甲醇市场仍将形成一定利空影响。不过随着“金九银十”的传统旺季即将到来，且随着气温回落、天气转凉，甲醇燃料等需求亦有增加预期。新兴需求方面，目前主力下游甲醇制烯烃行业开工率有所下滑。截止至8月4日，国内甲醇制烯烃装置开工率在74.62%，环比下降3.35%，同比下降3.01%，主要是由于近日西北和华北地区部分MTO装置停车检修和降负运行。不过随着华东沿海两套MTO装置重启后稳定运行，上周中传出浙江某MTO装置突发停车消息后被证伪，外采甲醇制烯烃开工率环比大幅上升14.26%至89.03%，同比大幅增加18.36%，新兴需求端对甲醇沿海市场仍有支撑。但甲醇价格经过前期反弹后上涨较多而烯烃价格跟涨有限，MTO装置利润持续压缩后需重点关注是否有停车降负的负反馈行为。

成本端尚有支撑但需警惕下移风险

近期南方出现大范围持续高温天气，下游电厂日耗维持高位，短期内终端高日耗对煤价的支撑作用仍在。但“迎峰度夏”步入后半程后，高温天气对需求拉动作用减弱，煤炭供需将迅速转向偏宽松格局，煤炭价格将再次面临较大压力。届时长协煤外溢将导致市场煤资源偏多，化工等非电用煤价格仍有下移风险，甲醇成本支撑仍将减弱。

总结

甲醇生产利润回升后供应边际有增加预期，传统需求虽维持疲软状态但“金九银十”的旺季将至。目前沿海地区的MTO装置尚在稳定运行，关注利润持续压缩后装置的运行情况。虽然欧美甲醇装置已恢复运行，但伊朗多套甲醇装置依旧维持降负停车，进口大幅减量而导致港口去库的预期仍具备一定的上行驱动。期货市场前期在交易港口供需基本面的改善，但近期受原油和宏观利空等因素影响的情况下将会影响上涨节奏，单边震荡偏弱看待。鉴于其自身基本面尚可，8月去库预期较强、表现相对抗跌，仍可作为多配选择，激进者可逢低布局多单。注意供应大幅回升、MTO装置因利润不佳停车、伊朗装置超预期恢复和煤价下跌等风险.