美国仍具韧性，非美低位回升

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美国仍具韧性，非美低位回升

——2024下半年全球宏观分析报告

报告导读
1.全球主要经济体的经济增长：全球经济虽然前景低迷，但由于美国经济展现出的较强韧性，全球经济增长步伐平稳。
首先，美国经济表现仍强劲。这是由于生产率和就业增长稳健，同时也是由于经济仍处于相对过热状态，因此需求旺盛。当前的财政政策与长期财政可持续性不符，且居民在疫情期间积累的超额储蓄已经耗尽，在短期内给降通胀进程带来风险，而在长期内则会使全球经济面临财政和金融稳定风险。
欧元区的经济增长将低位反弹。工资持续快速增长、服务业通胀居高不下，可能会推迟通胀回归目标的时间。但与美国情况不同的是，没有证据显示欧元区存在经济过热问题。
近期日本经济景气度有回升迹象，今年3月日本春斗薪资结果取得近三十年以来最大增幅，为日本抗通缩进程释放积极信号，随后日本央行宣布结束长达8年的负利率。但是，日本实际消费的回升速度偏慢，制造业的景气度仍有待提升。
2.主要经济体通胀形势：全球通胀水平虽然一直在下降，但美国和欧洲仍未达到目标水平。自今年年初以来，实现通胀目标的进展有所停滞。长期通胀形势的好转在很大程度上是由于能源价格和商品价格的下跌。不过，近几个月以来，有色金属和原油价格的上涨，可能会对通胀的下降形成一定的阻力。
3.主要经济体货币政策：今年下半年，美联储将降息1-2次，每次25个基点。不过，由于美国的通胀形势更为严峻，仅降息一次概率依然很大。欧洲央行大概率上将于6月降息25个基点，下半年还将降息2-3次，全年下调基准利率75-100个基点。日本央行已于3月开启货币政策正常化进程，但由于日本实际消费的回升速度偏慢，制造业的景气度仍较差，日本央行在今年的剩余时间或将维持货币政策不变。
风险提示：1）美国大选形势可能会增加政策的不稳定性；2）中东地缘政治冲突恶化；3）全球贸易摩擦加剧