经济增速下行，降息预期主导市场节奏

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经济增速下行，降息预期主导市场节奏——山金期货2024年全球宏观分析报告
报告导读
1.全球主要经济体的经济增长与通胀：2024年，全球经济增长逐步放缓，且区域分化明显，即欧美面临下行压力，美国有较大的概率能实现“软着陆”，而日本、中国以及新兴市场表现更加平稳。全球通胀将逐步下降，但核心通胀具有粘性。
2.主要经济体货币政策：欧美央行加息周期已经结束，预计欧洲央行和美联储将于年中开始降息，幅度在75-100BP左右，低于目前市场预期的150个基点的幅度，下半年降息的节奏加快。日本央行的政策目标已经达到，预计日本央行将于今年上半年开启货币政策正常化进程。国内仍有降准和降息的空间。
3.主要大宗商品配置策略：
1）黄金：长期牛市有望延续，但年中有可能出现中线调整，中长期仍有较大的配置价值。展望2024年，5月份之前，市场主要消化美联储降息预期，美元指数以及美债实际利率承受较大的下行压力。因此，在此期间，贵金属价格将呈上行格局。年中左右，随着欧洲央行和美联储轮番降息以及日本央行的货币政策正常化，降息预期兑现，美元指数以及美债实际利率大概率将出现反弹，对上半年的下跌作技术性修复。因此，年中贵金属大概率将出现中线级别的调整。四季度，受美国大选的影响以及美联储和欧洲央行降息路径逐渐明朗，贵金属有望重拾升势。全年价格重心有望震荡上移。
2）铜与原油将震荡走弱。由于2024年上半年主要经济体制造业景气度仍受高利率的抑制，铜价以及油价仍存继续下跌的压力。进入下半年后，随着欧美开始降息，市场的信心有望改善，制造业景气度有望企稳回升，铜价以及油价有望止跌企稳并出现反弹0全年将呈现震荡偏弱的格局。
风险提示：1）美国、印度、欧盟、英国等重要经济体大选形势对贵金属形成扰动；2）中东地缘政治冲突；3）全球贸易摩擦加剧