流动性制造指数牛市 2015年沪指将重回6000点

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■金水

　　A股投资的逻辑和理念正在被颠覆，这是资本市场的新常态，如果您仍然坚守炒小炒新炒差的投资理念，可能很不幸，您就成为了“满仓踏空”的投资者。如果你是《华夏时报》的忠实读者，你就知道这是一轮什么样的行情。2014年7月31日，《华夏时报》头版头条就报道了《谁将引爆新一轮牛市 A股混合制大故事》，交通银行(6.15, 0.00, 0.00%)混合制改革引爆银行股，打响大盘蓝筹行情第一枪，准确定义了行情初期表现为指数牛市，混合所有制改革带来的蓝筹行情一定表现在指数上，很多重仓创业板和中小市值股票的投资者可能是赚了指数不赚钱。

　　流动性制造指数牛市

　　炒小炒新炒差一直是困扰资本市场的痼疾，市场资源得不到有效配置。在新常态下，资本市场追捧的明星变成了大蓝筹股。过去，这些大蓝筹公司都是被投资者抛弃的对象，所以，中石油从48元一路下跌到8元，中国远洋(6.20, 0.00, 0.00%)和中国铝业(5.09, 0.00,0.00%)能够从60元下跌到几块钱。在新常态下，原有逻辑发生转变，国有企业要进行混合所有制改革，市场将成为决定性力量，中国经济追求的是增长的质量和效率，而不是单一的规模和速度，这意味着大蓝筹上市公司的投资回报会上升，市场化改革将带来国有企业机制的再造。沪港通开启了资本市场的对外开放，国际投资者偏好流动性好的大蓝筹将改变A股炒小炒新炒差的投资风格。

　　当大多数投资者意识到牛市来了之后，真正引领牛市风向的不是银行股，而是券商股，融资买入券商股成为2014年资本市场最火爆的风景，超过了当年排队买房。融资买入券商股不仅仅是因为券商是牛市最大受益者，而是看好券商的长远投资价值、注册制红利和资产管理大爆炸，沪港通开启了资本市场的开放大门，中国的证券公司未来几年可能跑步追上华尔街国际大行，成为全球资本市场的一支重要力量。

　　这次牛市和前几轮最大的区别是中国资本市场第一次进入杠杆牛市。一个很重要的标志是8月初证监会[微博]出台的征求意见稿将券商的净资本、净资产和负债的杠杆比例放大了一倍，2015年将正式施行。

　　A股的融资融券、转融通、股指期货和杠杆基金等各种工具开始发挥作用，银行理财资金和信托资金通过银证合作和银信合作进入股市。杠杆资金进入股市不会去接盘已经高位的创业板，昌九生化(10.94, 0.00, 0.00%)事件彻底教育了融资融券的投资者，低估的大蓝筹成为融资买入重要标的，杠杆融资撬动了群象起舞，融资融券规模一路飙升，超过9500亿，沪深交易量创纪录突破了万亿。上证指数很快冲上3000点大关，接下来需要警惕的是3500点A股将迎来深幅调整，但这并不影响2015年上证指数重回6000点。12月份沪市交易额超过6万亿元，远远超过2009年7月份4.8万亿元的最高纪录。

　　卢布危机无害中国经济

　　2015年，指数牛市依靠流动性推动唾手可得。前有美国救市的经验，金融危机中，美国政府救市的投入不仅没有损失，还有巨额的收益，但是，行情能走多远取决于中国经济转型和改革的效果，能否找到中国经济新的动力。那么，2015年中国经济走势到底怎么样呢？

　　从外部来看，俄罗斯卢布危机是所有关注中国经济和资本市场的投资者无法忽视的事件。最近，俄罗斯卢布巨幅贬值，通货膨胀持续上升，卢布危机让投资者担心新兴市场经济危机是否已经上演？俄罗斯是第一张倒下的多米诺骨牌吗？这是2015年中国经济面临的重大外部不确定性。

　　2014年10月27日，国际原油价格还在80美元之上，《华夏时报》的一篇报道《陈卫东：全球能源将进入过剩周期》就准确地预测了国际油价的走势，2014年12月17日，纽约轻质原油价格已经跌到55美元，全年下跌了44%。卢布危机发生的本质不是欧美的制裁，而是全球石油进入过剩周期，石油价格的持续下跌伤害了俄罗斯经济的根基。国际原油价格持续暴跌导致俄罗斯货币卢布被国际市场做空，卢布危机本身不会改变全球经济低通胀的趋势。

　　全球原油市场的新常态是过剩。高盛等华尔街金融巨头退出国际原油定价权的主导，由于页岩油气革命，美国从最大的能源消费国变成了能源净出口国，加入与中东、俄罗斯对全球能源市场的竞争。中国是全球最大的能源进口国，也成为这场新技术能源革命的受益者。

2015年，全球经济将重回低通胀的黄金时代，中国经济面临一个新的历史机遇，货币政策有望进入持续宽松，因为中国经济面临的是通缩风险；“一带一路”战略的启动，中国的外汇储备可能转化为全球投资能力，积极财政政策的推动，都意味着2015年中国经济可能重新起飞。卢布危机可能是人民币国际化的重要契机，俄罗斯的能源市场将成为中国在全球重要的投资洼地。俄罗斯可以用人民币防通胀，加大人民币储备规模而不是美元储备，大量俄罗斯卢布可能正在拥抱人民币。

　　近期，中国交建(12.16, 0.00, 0.00%)、中国中铁(7.65, 0.00, 0.00%)、中国铁建(10.77, 0.00,0.00%)、中国建筑(6.02, 0.00, 0.00%)、中国中冶(4.20, 0.00, 0.00%)、中国电建(6.28, 0.00,0.00%)等这些大蓝筹基建公司股价无一不翻番。“一带一路”战略就是以基建为龙头，帮助周边国家和地区的发展，中国的过剩产能也找到出口。中国经济建设三十多年，中国的基建行业在全球具有很强的比较竞争优势，高铁、核电、电网和新能源已经具有全球竞争力，并正在成为全球最大的市场，

　　《华夏时报》对机构和智库的调查结果显示，生物科技、卫生与保健、互联网、替代能源、旅游休闲、航空航天国防、文化娱乐、金融服务、环保、休闲用品是被看好的前十大行业，这些行业有望成为中国经济新的动力。

　　(作者为本报编委)