镍年报2021.12.25：重心抬升之路道阻且长

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镍年报2021.12.25：重心抬升之路道阻且长

摘要：

1．宏观上，横向看，我国经济与全球其他经济体相比韧性足，底盘稳；纵向看，我国经济由高速增长转向高质量发展。明年基于稳增长的宽松环境仍可期待。

2．纯镍库存连降，升贴水现高点。镍矿、镍铁进口格局改变。镍矿进口更依赖菲律宾，镍铁印尼进口逐步增长。硫酸镍进口放量。镍两条产业链打通，基于镍铁和高冰镍产量博弈的市场震荡或可预料。

3．不锈钢限产担忧仍存，但产业升级带来的需求和景气不可小觑，需求下行空间几可忽略。

4．动力电池空间广阔。其中高镍三元电池和磷酸铁锂电池份额博弈，但蛋糕在做大，镍需求进入快车道。

展望与建议：

历史低位的纯镍库存限制镍下方空间，放大上方空间。下游双线景气，镍重心抬升之势仍会持续。只是高冰镍和镍铁的博弈，以及动力电池侧三元电池和磷酸铁锂电池的博弈，使得镍重心抬升之路道阻且长。