2025年碳酸锂期货年度策略展望：供给交易尾声，着眼需求...

linjiani

在今年行情短线的不断反复中可以看到，价格中枢下移的逻辑已经基本消化完毕，下半年后震荡磨底的状态更加显著。

锂盐供应端在2023-2024年有大量项目集中投产和扩产，全球锂盐供应宽松格局持续。今年以来，锂价下行过程中，已有部分高成本矿山利润倒挂出现阶段性减停产或对项目运营进行调整，但从全球视角来看供给整体仍宽松，非洲、澳洲和南美提供较大增量。在中性评估下，2025年全球锂盐项目总供给预计可达148-152万吨左右。

从需求端来看，碳酸锂下游新能源板块仍具备增长潜力。碳酸锂的下游消费结构目前已转向锂电材料主导，未来磷酸铁锂的需求增量空间更大。从中长期来看，新能源发展带动下锂盐需求仍具备增长潜力，在中性测算下，2025年预计全球锂盐需求约达143万吨LCE。

今年以来，伴随锂盐价格逐步下探，现货价格已经击穿部分高成本产能，澳洲部分高成本矿山调整运营，江西高成本云母矿项目以及代工产能也大量关停。在目前价格下，今年已有部分企业决策出现转向，虽仍未有明显的行业洗牌，但可以看到的是成本支撑已经逐步强化。

2025年供给仍偏宽松，但可预见的新增供给在2023-2025年基本释放完毕，中期暂时没有更多超量供给，关于供给放量的交易可能已经接近尾声，新能源板块在中长期仍具备较强的潜力，市场或将逐步切换至对需求的交易。此外，今年高成本产能的减停产已经佐证当前价格进入碳酸锂部分成本线之内，基于产能出清交易的故事已经演绎得比较充分，未来的想象空间可能更多着眼在价格底部供给侧放量不及预期，带动周期整体切换。

价格判断上，2025年价格可能比较难快速切换至流畅上行阶段，或仍将维持偏弱区间内震荡，预计碳酸锂价格中枢围绕7万元/吨-10万元/吨运行。节奏上看，从目前数据及调研情况来看，下游需求仍强劲，一季度价格下方或有一定支撑；二季度后伴随补库结束及部分需求被前置透支，需求端若无超预期因素基本面可能偏弱，价格或将再度经历一轮下探甚至找底的过程。目前来看判断拐点时机仍不够清晰，但从各项边际变化可以观察到当前价格位置距离底部空间可能已经不大，7万以下成本支撑已经比较有力，最早有可能在2025年下半年之后观察边际变动找寻拐点信号。