报告导读: 摘要: 作为全面贯彻党的二十大精神的开局之年,2023年政府工作报告体现了今年经济工作将继续从战略全局出发,稳字当头,注重高质量发展,保持政策连续性和政策定力,纲举目张做好各项工作。 今年政府工作报告下调GDP增速目标,专项债额度出现实质收缩,仅上调赤字率和新增就业目标。货币政策注重结构性,强调精准。地产注重防风险,基建方面着墨不多,消费端未出现大的托底政策,是市场对稳增长力度报以担忧的方面。不过,报告在民营经济、高质量发展方面,进一步增大篇幅,仍体现了新时期经济发力和转型的方向。后期继续关注换届年,在经济之外,人事和机构改革的落地。
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【节选】 2023年政府工作报告体现出“稳字当头”心态。从偏宏观总量层面的目标增速看,包括GDP增长目标,地方政府专项债额度,与市场此前预期相比处于偏下限的位置。GDP方面,与2022年的5.5%相比,2023年GDP增长目标再次下调0.5个百分点。专项债方面,虽然今年专项债额度较2022年增加1500亿元至3.8万亿元。但2022年除了3.65万亿的新增外,还有5000亿的盘活,合计4.15万亿,因此今年3.8万亿的新增规模环比来看并不大。整体上,给市场整体的观感,就是今年稳增长的力度没有市场预期的那么强烈。 对于此次政策目标较为稳妥的设置,我们认为:一是留有余地,保“量”求“质”。报告提到今年“外部环境不确定性加大,全球通胀仍处于高位,世界经济和贸易增长动能减弱,外部打压遏制不断上升。国内经济增长企稳向上基础尚需巩固。”内外部环境仍有不确定性,因此设置更稳妥的目标,保持不大水漫灌的政策定力;同时兼顾稳增长为结构性发力提供空间。考虑到2022年3%的基数较低,5%这一目标实现难度相对不大。二是,在23年全年经济增速有所改善的预期下,因此适当淡化宏观总量增长要求,缓转弯,反而避免了未来若经济进一步改善反而会让市场出现“急转弯”的担忧和扰动。 与此前会议与政策信号透露出的基调保持一致。事实上,此次目标较为稳健的设置,也并不是无迹可寻。从去年的12月份的中央经济工作会议,到今年二月份央行的四季度的货币政策执行报告,及3月3日央行为主题的国新办 “权威部门话开局”系列主题新闻发布会,这些重要会议和讲话所透露出的政策基调,已经透露出更注重结构性的信号。如2022年央行四季度货币政策执行报告中,关于下阶段货币政策总体定调,从三季度的“加大稳健货币政策实施力度”变为“稳健的货币政策要精准有力”,新增“精准”表述明显指向结构性货币政策。 货币政策强调“精准”。货币政策基调延续了中央经济工作会议的表述,强调“精准”,具体部署上也着墨不多。如前所述,预计后期总量层面政策落地可能性偏低,更注重结构性发力。结合3月3日央行副行长刘国强的表述,到去年末,结构性货币政策工具总共有15项,余额大概是6.4万亿元。据计算结构性货币政策工具已占央行对其他存款性公司债权的44%左右,MLF仅占32%。当前结构性工具重要性不可同日而语。而回顾过去的宽松周期,类似于降息这种总量型宽松政策,经济数据在逐步恢复时期,往往是降息结束时点。
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