1、【ITF-股指】新“国九条”的主要内容及影响解析20240413

郑雨婷

结合本次新“国九条”及证监会配套政策的具体内容，我们总结本次资本市场政策优化的主要内容如下：

一是从上市门槛提高、严格持续监督、加大退市监管三方面全过程发力。在发行上市方面，通过从严关上市条件，强化主板和创业板的净利润、现金流量净额、营业收入和市值等指标要求，进而凸显主板和创业板上市公司的“价值性”角色；强化科创板研发投入金额、发明专利数量及营收增长率等指标要求，进而凸显科创板上市公司的“硬科技”、“成长性”角色。

分红监管方面，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。证监会相关配套文件中，增加了多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”（ST）的情形。我们根据最新标准进行测算，预计目前A股主板中547支个股（剔除已“ST”的）不满足分红要求，可能存在“ST”风险，平均市值61亿元，其中62支个股为中证1000成分股，占比6.2%。

在退市标准方面，增加了退市情形，提高亏损公司的营业收入退市指标，完善交易类退市指标等一系列举措。如主板中，亏损公司的营收指标从现行“1亿元”提高至“3亿元”，同时亏损维度增加利润总额。我们根据最新标准进行测算，预计目前A股主板中145支个股（剔除已“ST”的）不满足盈利指标要求，存在“ST”风险，平均市值31.3亿元，其中4支个股为中证1000成分股。

二是推动中长期资金入市，加强量化资金监管，增强资本市场内在稳定性。