【银河专题】原糖底部在哪里

黄琪淇

11月上旬，受巴西堵港影响食糖出口、印度下调食糖产量预估及泰国限制食糖出口等利多提振，原糖期创28.14美分/磅新高。而后，原糖价格虽然居高不下，但是难见创阶段性新高。多空双方相互博弈、在国际糖市并未有新的利多因素的背景下，CONAB机构对巴西本榨季超乎预期的丰产预估引发市场对于明年供需平衡缺口的重新评估，刺激ICE原糖盘面价格加速下跌。基金结清多头头寸，本周四、周五两个交易日ICE原糖期货大幅跳水下跌，至周五主力3月原糖期货收盘下跌0.95美分，跌幅3.6%，结算价报收每磅25.09美分，盘中触及三个月低点24.95美分，本周该合约周跌幅达7%。此外，ICE白糖期货主力3月合约周五收盘下跌20.30美元，跌幅2.8%，结算价报收每吨696.80美元，跌破每吨700美元的整数关口。

12月初，国外糖市大幅破位下行，市场阶段性供需格局和预期心态转弱。供给端，印度、泰国的减产预期已在盘面有所体现，而巴西创纪录的食糖生产及出口量“强现实”施压糖价，限制原糖期价上行空间。目前，国际糖价最大的支撑为印度新榨季食糖零出口，但消息证伪还需较长时间，另外原白价差一直维持130美元/吨以上、并于本周达到140美元/吨以上，显示需求端旺盛。综上，虽然贸易流阶段性偏紧格局还未缓解，但是目前外盘情绪偏悲观，需等待情绪释放。短期还需关注国际食糖现货市场对盘面的影响；中长期还需关注印度食糖的减产程度、乙醇计划及出口政策。