欧洲央行：货币宽松会有的，但可能不是QE

期宝

虽然最近一期的欧洲央行议息会议并没有对货币政策做出调整，但从包括德拉吉在内的央行官员的发言可以看出，欧洲央行的新一轮宽松货币政策似乎已经箭在弦上。至于此轮货币宽松的具体形式，大多数人普遍认为相较于推出QE和降低利率，结束SMP购债冲销或推出新型长期借款工具的可能性更大一些。此外，从美国和日本的QE实践来看，即使欧洲央行推出QE，其效果也还难以预料。
IMF总裁拉加德表示，欧洲央行推出新一轮的货币宽松仅仅是一个时间问题，这与IMF的首席经济学家Blanchard“越快越好的看法“也相一致。然而市场似乎并不这么看。彭博最近对经济学家的投票调查显示，三分之二的经济学家认为欧洲央行有望在6月进一步放宽货币政策，剩下的三分之一的人认为欧洲央行会立即宽松和按兵不动个占了大约一半。
至于货币宽松的具体形式，彭博的调查显示，经济学家更倾向于认为欧洲央行将结束对SMP（Securities Market Program）的冲销和推出一项新的长期借款工具，而非推出QE或降低利率。调查显示，有五分之一的人认为欧洲央行将结束吸收流动性的SMP冲销，另有五分之一的人认为欧洲央行将推出长期借款工具；16%的人认为欧洲央行将推出QE，而另外16%的人认为欧洲央行将削减利率。
Mizuho的Colin Asher表示，欧洲央行并不愿意推出QE，即使将来这样做也只是因为经济发生了意外。欧洲央行上个月发布的最新的通胀估计显示，今年欧元区的通胀率约为1.0%，2015年和2016年的通胀率约为1.5%，虽然持续低于欧洲央行的目标通胀率，但在向目标通胀率靠近。
欧洲央行的官员似乎有意淡化欧元区的通缩风险，他们不断重申通胀预期稳定。市场普遍预期欧元区四月份的通胀率会有反弹，这使得欧洲央行推出QE的共识更加难以达成。

包括德拉吉在内的一些欧洲央行官员在谈到可能推出的QE时都表达了对私人部门资产的兴趣，然而美国和英国央行的QE实践当中并没有能够提供给ECB购买私人部门资产的先例。
欧洲央行购买私人部门的ABS（Assets Backed Securities）面临两个问题：一是欧洲的ABS市场太小，不足以支持足够规模的QE，自2008年11月末以来，美联储实施的QE规模达到了2万亿美元。英国的购债规模也达到了3750亿英镑（6290亿美元），而英国的GDP只有欧元区的1/5。欧元区2012年的ABS市场总规模仅为1.55万亿欧元，2013年上半年也只增加了835亿欧元。
二是欧元区的一些ABS已经被用作向欧洲央行借款的抵押品，也就是说这些ABS不能被用于欧洲央行可能推出的QE的标的资产。

许多投资者和政策制定者也许认为，一旦欧洲央行推出QE，欧元将会贬值，当然这是一个合乎逻辑的结论，但现实的情况可能会有所不同。
日本央行是当前进行QE的央行中最激进的，然而日元兑美元的汇率已经从2月份的最低点反弹了3.25%，但在这段时间里，日本央行购买了2250亿美元的资产。至于美元，美联储的贸易加权广义美元指数在2011年6月跌到了最低点，然而截至上个月月底，该指数已经比之前的最低点高出了6.5%。