豆类：贸易政策干扰四月 五月聚焦USDA报告

侯芝芳

宏观层面，5月3-4日中美进行了第一轮贸易磋商，总体反映中美关系略有缓和，不过该次磋商中并未对具体事项达成一致，也未提及大豆关税的问题。中美贸易局势延续影响5月豆类市场，在未有进一步的措施之前，豆类市场仍会延续内盘强于外盘的情况。关注5月中美关系是否会有进一步的进展。

供需层面，外盘主要关注USDA5月报告以及美国大豆的播种进度。5月南美进入全面收获期，今年受中美贸易局势以及阿根廷减产影响，市场对于阿根廷的最终产量仍较为关注，另一个巴西的出口，这些因素是否会体现在5月USDA报告中，USDA报告对于旧作的调整是5月的重要关注点之一，另外5月USDA将公布新作供需情况，新作中美豆的种植面积以及产量也是市场的重要关注点。5月进入美国大豆的全面播种期，美国大豆主产区的天气情况以及USDA周度播种进度也将是5月行情的重要影响因素。目前对于USDA5月报告预期偏中性的可能性大，美国大豆目前仍是多空参半的情况，利多主要是阿根廷减产对于美国国内压榨的提振，利空仍然是中美贸易局势下美国出口的忧虑，新作方面沿用2月展望论坛以及3月意向种植面积的概率较大，USDA报告总体预期影响或偏中性，不过5月天气的不确定性仍对外盘价格有支撑。国内仍然关注压榨节奏和下游需求的情况，目前国内下游养殖企业都不太如意，猪肉价格、鸡蛋价格持续下跌，猪粮比回归到盈亏平衡点以下，蛋鸡、肉鸡养殖利润也在盈亏平衡点附近，国内现货的弱势对期价仍有一定的拖累。

国内豆粕5月走势或延续4月情况，目前中美贸易局势仍未有明朗的态度，国内豆粕仍表现整体走势强于外盘，不过市场对于中美局势问题或会更加理性，没有落实动向的情况下，国内豆粕仍面临下方有支撑的情况，但是国内下游需求并不乐观，现货的疲弱未见好转，现货的弱势也将拖累盘面，5月未见突出市场因素的情况下，豆粕或延续区间波动。

国内豆油5月或延续底部震荡走势，中美贸易局势以及国内豆油库存下降对国内豆油价格存在支撑，不过在油脂的领队棕榈油仍偏弱势的情况下，国内豆油仍难摆脱棕榈油带来的压力，5月MPOB报告或会给出二季度基调，一旦5月报告显示马棕油增产周期的到来，而需求难见起色的情况下，国内豆油的低位弱势震荡将延续。