棕榈油 节前震荡为主 中长期依旧承压

gldhliujin

棕榈油期价上方压力重重，主要需求国印度和中国国内油脂库存回升，餐饮消费数据不佳，近期公布的马来西亚12月棕榈油供需报告加重了棕榈油的压力，报告公布后，国内外棕榈油期价如期下跌，但是随着春节临近，资金方有回笼资金要求，交易所提高保证金也会令油脂行情波动率降低，相关油脂的天气升水炒作忧虑仍在，综合以上多空因素，预计春节前，棕榈油维持弱势振荡格局为主，中长期依旧承压。

马来西亚棕榈油局12月供需报告利空兑现，产量降幅大于市场预期，库存降幅低于市场预期，出口数据表现较差，报告整体偏空。 马来西亚12月棕榈油供需平衡数据显示，截止12月底，马来西亚12月毛棕榈油产量为162万吨，环比下降3.68%，产量下降幅度超过市场预期的163万吨；马来西亚棕榈油库存为219万吨，环比下降4.09%，库存降幅明显低于市场预期，在数据公布之前，各大机构普遍预期马来西亚12月棕榈油库存将仍在200万吨以上的高位，这是棕榈油期价承压的主要原因。马来西亚12月棕榈油出口量为147万吨，环比下降3.48%，出口数据下降幅度超过市场预期，此前市场平均预期本月马来西亚棕榈油出口为150万吨。

印度上调精炼棕榈油进口关税，不利于全球棕榈油需求提升。2023年1月9日，印度溶剂萃取商协会(SEA)敦促政府将精炼棕榈液油（RBD palmolein）进口关税从目前的12.5%提高至20%，以抑制廉价进口，保护国内炼油商。印度作为全球最大的油脂消费国，其油脂进出口政策对全球油脂需求端有着较大影响。印度主要消费油脂类别为豆油，菜籽油和棕榈油，其中菜籽油主要为印度自产为主，豆油和棕榈油进口占比较大，尤其是棕榈油的进口占比最大。2022年上半年，由于全球棕榈油价格快速攀升，印度政府对棕榈油进口开始逐步减少，并且寻求便宜的豆油和葵油作为替代，截止到12月份，马来西亚对印度棕榈油出口总量为352.9万吨，去年同期是404万吨，进口量减少了51.1万吨。截止到11月底，印度整体国内的植物油库存已经升至277万吨，其中港口库存74.9万吨，渠道库存202.3万吨，渠道库存量已经达到2018年以来的最高位，那么新年度印度对外采购植物油的力度将不在紧迫，印度溶剂萃取商协会此时提出上调精炼棕榈油进口关税的建议有望得到落实，那么东南亚半岛整体的棕榈油出口将会有萎缩的可能，对未来棕榈油价格将会形成一定拖累。

中国餐饮消费表现不佳，国内棕榈油垒库。2022年10月份以后，国内各地居家办公增加，外出就餐减少，这领国内餐饮消费数据呈现连续不佳的情况。根据中国烹饪协会的数据显示，国内的限额以上餐饮收入已经连续三个月呈现单边下降态势。截止11月份，餐饮消费市场承压明显，全国餐饮收入增速降幅比上月扩大0.3个百分点。国家统计局12月15日发布最新数据显示，2022年11月，全国餐饮收入4435亿元，同比下降8.4%；限额以上单位餐饮收入889亿元，同比下降7.5%。2022年1-11月，全国餐饮收入39784亿元，同比下降5.4%；限额以上单位餐饮收入9745亿元，同比下降4.6%。棕榈油因价格低廉，可反复油炸，餐饮和食品加工行业多使用棕榈油，但是2022年以来，豆棕价差一度扩大至1990元/吨，导致棕榈油使用量快速缩减，国内棕榈油月度表观消费量在2023年多维持在30万吨左右，较往年减少50-60%之间。2022年9月份之后，随着国外棕榈油报价的下跌，国内进口棕榈油一度出现进口利润，加之中国政府承诺采购印尼100万吨棕榈油，国内进口棕榈油到港快速回升，月度棕榈油到港量50万吨之上，国内棕榈油港口库存节节攀升，截止到2023年第一周，中国汇易网统计数据显示，国内棕榈油库存总量102.5万吨，为近三年以来同期最高值。综上所述，春节前，棕榈油利空因素阶段性兑现，继续大幅下跌的空间不大，中长期来看，主要消费国进口量和消费量不佳的预期将会长期压制棕榈油期价。