【ITF-期权二季度报告】波动率走高下的期权交易机会20220406

白素娜

摘要：

沪深300股指期权：一季度整体上看，A股在2022年一季度整体处于单边下跌的行情。从隐含波动率上看，隐含波动率依旧由实际波动率驱动。一季度有两次隐含波动率快速的拉升，两次均对应指数快速的下跌。当前当月平值隐波基本位于20%水平，较去年全年相比，处于较高的水平。年初做多波动率取得较好的收益。进入二季度，随着俄乌局势谈判逐步取进展，一季度最大的利空因素有望逐步落地。国内方面，稳增长持续发力，我们认为沪深300指数在2季度将进入逐步的筑底与反弹的阶段。期权策略推荐上，以备兑看涨策略为主，并逢高做空波动率。

商品期权：一季度商品市场多数上涨，其中原油、铁矿、菜粕、LPG、豆粕等涨幅居前。整体看一季度商品市场波动仍十分剧烈，波动率不断走高，部分品种波动率到达历史高位。主要原因在于标的价格受到地缘政治、国内政策、疫情反复等因素的影响快速拉升，隐含波动率在实际波动率的驱动下脉冲式上涨。展望第二季度，宏观层面全球需求已经出现回落，2022年商品需求将进一步走弱，供应链也将在中长期逐步得到改善，叠加美联储逐步收紧政策，金融环境不再宽松，大宗商品的中长期走势并不乐观。但在碳达峰、碳中和目标下，部分商品产能或持续受限，以及国内稳增长持续发力下，部分大宗商品或仍存在一些结构性机会。期权策略推荐上，在方向具有较强确定性的品种上，采取价差策略，在波动率较高的品种上可以择机做空波动率，但需注意卖方风险。部分品种波动率较低，位于历史低位，可择机做多波动率。