为什么央行加息后卢布不升反跌？听听高盛怎么说

期宝 · 发表于 2014-4-25 21:32:09

今天标普下调俄罗斯主权信用评级后，俄罗斯央行意外宣布加息50个基点。俄罗斯央行表示本次加息是因为卢布贬值后带来的通胀压力超出预期，加息可使俄通胀率在2014年底前保持在6%以下。俄央行还表示在后续月份暂无降息计划。
加息消息公布后，卢布迅速升值后随即进一步贬值，央行的举动未能止住卢布的跌势，这是为什么呢？

高盛认为，俄罗斯意外加息可能是为了降低市场对央行流动性提供的需求，让回购利率起到更加决定性作用：
俄罗斯央行今天意外加息50个基点，将基准利率升至7.5%。央行指出由于卢布贬值、通胀预期和物价上涨等推动，5%的年度通胀目标存在风险。
此外，俄罗斯央行还指出“在未来几个月内”都不打算下调政策利率，今天的加息操作应该能够保证年末的通胀水平保持在6%之内。
在我们看来，今天的突然加息有两种可能的解释：1、担心通胀风险，如果通胀超过原定目标将有损俄央行的信誉；2、降低对央行提供流动性的需求，这样市场就会更加依赖回购利率。
我们认为，俄罗斯央行提高包括互换利率在内的政策利率，降低市场对央行流动性提供的需求，是在为卢布汇率更加弹性做准备。本次意外加息说明央行有意加快这一进程。
另外，央行还宣布向以投资项目做担保的银行提供三年期再融资，利率为6.5%。但央行没有提供有关抵押品、期限的详细信息。
我们相信，这一计划尚处于试验阶段，我们还需要进一步观察，以确定它对流动性和利率的影响。但不管怎样，我们认为这是一个倒退，因为它没能降低市场的透明度，也没能为银行营造一个更加公平的竞争环境。