8月全球制造业观察--全球制造业PMI持稳，地区分化有所加剧

larryzhu

全球制造业PMI持稳，分化格局有所加剧8月全球制造业PMI指数小幅上升至52.6，略高于7月52.4的水平，同时连续21个月维持在50以上的扩张区，数据显示全球制造业在8月继续稳步扩张。从分项指标来看，产出指数的扩张速率与前月相同；新订单受到地缘政治带来的经济制裁影响扩张速度有所放缓；同时由于欧洲地区通胀水平处于阶段性低点，令投入价格的扩张速度受到牵制；在美国和英国等就业市场强健的国家的带动下，就业分项的扩张速度有所回升。预计今年四季度全球制造业的扩张速度整体而言仍将保持稳定。制造业在地区之间的分化状况有所加剧，其中成熟市场制造业扩张速度较新兴市场更快，而美强欧弱的趋势更加明显。 美国：制造业供需两旺，补库存周期加速美国8月ISM制造业PMI较上月继续走高1.9个百分点至59，升至2011年4月以来的新高，从季节性表现来看，7-8月传统的淡季呈现淡季不淡，是近五年8月的最高扩张速度，亦大大高于平均54.8的水平，显示美国经济在进入三季度之后随着终端需求的快速回升和前期库存处于低位，补库的节奏大大加快，拉动了整体制造业的迅速扩张。整体来看，美国私营部门的加杠杆加速成为美国经济加速的主要动力，从而带动就业市场的改善，反过来又推动加杠杆的信心，加上房地产市场的供需回暖，未来耐用品的消费也将摆脱前期的相对疲软，重回增长格局中，虽然9-10月美国经济面临加息预期升温的考验，但是经济数据的强劲或提升市场信心，使得抵御加息预期冲击的能力提高，未来制造业扩张的格局将得以延续。 欧洲：地缘政治不确定性拖累制造业扩张速度放缓 欧元区8月制造业PMI终值下调至50.7，低于预期的50.8并创13个月新低，其中新订单及出口分项的下滑较为显著，显示当前地缘政治及经济的不确定性正在上升，对需求的阻碍作用也越发明显，法国及部分边缘国由于其经济体固有的结构性矛盾，抵御外部冲击能力较弱的问题愈发明显。预计这一影响因素将延续至今年第四季度，而制造业扩张速率的放缓以及对经济的拖累作用将迫使欧洲央行评估当前的政策，令其在今年年底至明年年初推出欧版QE的概率上升。 中国：经济短期确认回调8月官方制造业PMI为51.1，较7月回落0.6%，虽然为年内次新高水平，但短期经济回调得到确认。从分项指标来看，各项主要指标均有回落，购进价格指数跌幅最大，环比回落1.2%，生产指数以及新订单指数均较7月下跌1.0%及1.1%。分企业来看，中小企业8月均跌回荣枯线之下，显示之前的定向刺激政策效用有限。从需求端看，外需回调内需持续疲弱。供应方面，需求走弱以及库存的积压使得企业的生产意愿有所下降。另外企业在经济回调的过程中，库存水平有被动抬升，加上采购量指标大幅下跌1.1%，未来企业去库存的压力仍然存在。同时，企业购进价格指数的大幅回落预计8月PPI的同比跌幅会再度扩大。整体来看，经济回调再度确认，但短期回调并不能做趋势性的判断，未来仍需更多数据上的观察，预计央行未来保增长的刺激政策力度将会有所加大。