2014年国债期货行情展望及投资策略

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利率中枢上移，期价奔向90

  
    

——2014年国债期货行情展望及投资策略

  

报告导读：

u 我们的观点：我们预计2014年国债期货价格将大概率继续走弱，全年运行核心区间为89.520元至93.200元。行情超预期上涨的因素在于货币政策的放松与对商业银行非标资产监管力度的超预期增强。

u 我们的逻辑：在宏观经济维持稳定，CPI无明显上涨压力的大环境下，2014年利率债的供需因素将对行情起到较为关键的作用：供给方面，预计2014年利率债发行规模47000亿元，到期规模22000亿元，净融资规模25000亿元，较2013年15000亿元水平大幅上升，压力凸显；而需求方面，利率市场化改革和商业银行“非标”业务导致的相应资产负债表变动会造成对利率债需求的趋弱，整体供需矛盾显现，将推动价格继续下行。货币政策方面，预计2014年中性偏紧的货币政策将延续，重点在于盘活存量，对国债期货价格也形成一定压制。

投资建议：我们对于2014年的国债期货价格持偏空思路，大概率会跌破90.000元。鉴于目前的价格点位，我们认为2014年国债期货价格的下行路径很难“一帆风顺”，在银行阶段性配置需求的支撑下，价格反复必然存在，建议大方向上做空，适时把握区间交易机会。