本帖最后由 莫简言 于 2014-9-4 14:49 编辑
走势特征明显 套利机会稳定 ——国债期货基差研究
摘要:
国债期货上市以来,市场运行平稳,基差较为稳定,接近成熟市场水平。与此同时,受国债收益率曲线、现货市场基础、期货市场所处发展阶段等因素影响,国债期货基差具有与成熟市场不同的特征。我国国债期货基差的基本特点表现在:
1、国债期现货价格联动性较好,主力合约基差在合理范围内波动并趋于稳定; 2、持有国债收益与国债期货基差均由负转正,净基差保持稳定; 3、活跃CTD是一般月份国债期货的主要定价基础,理论CTD是交割月份国债期货的主要定价基础,近期市场高度重视旧券对国债期货定价的影响; 4、国债期货主力合约切换更加平稳顺畅,投资者移仓成本逐步下降。 引起国债期货上述特点的原因除了我国目前所处的利率市场化进程等大环境等因素外, CTD估值对期货市场定价效率的影响、活跃CTD与理论CTD在不同时段对国债期货定价的影响、回购利率对国债的持有收益的影响以及期货市场流动性水平的影响等微观因素也直接的影响着国债期货市场的运行。 通过对基差情况的研究,本文最后对进一步发展国债期货市场,更好的发挥国债期货发现价格和管理风险的作用提出了建议。 |