生猪：趋势向上，高度谨慎，把握节奏

朱殿霄123

     市场价格趋势仍然向上。供应方面，按照能繁母猪存栏与商品猪出栏的线性对应关系，2024 年商品猪理论出栏量整体呈逐月下滑趋势，特别是 8 月份开始商品猪理论出栏量下滑趋势更为明显。逐月下滑的商品猪理论出栏量为现货价格的边际上行提供了坚实的支撑， 奠定了全年毛猪价格上行的大趋势。需求方面，猪肉消费具备明显的季节性规律，未来的农历三四季度为需求旺季，特别是四季度猪肉消费向好的路径带有刚性，收入效应和替代效应等因素都很难打破四季度消费向上的趋势。因此，下半年生猪基本面市场面临供需共振的向上格局。

◼ 对价格高度保持谨慎。一是在不考虑外部冲击的前提下，当前能繁母猪存栏总量居于高位，意味着商品猪供应较为宽松，这提示我们不宜过度看高全年价格重心；二是在今年有效需求不足、居民消费潜力下滑、居民价格敏感性增强的大背景下，猪肉消费量或会受到宏观因素拖累，今年的猪肉消费同比可能会更差一些；三是下半年存在多个强预期炒作的空间，压栏和二次育肥行为将持续支撑活体库存处于高位，这将对下半年供应起到“削峰填谷”的对冲作用。四是今年养殖成本大幅下滑，毛猪价格的上涨更容易给产业以合理利润，在供需并未严重失衡的背景下，我们不能过多期待超额利润。◼ 追随市场，把握节奏。“抢跑”已经成为生猪期货市场的常态，市场频繁的在“交易预期”和“回归现实”中快速切换，这要求我们在夯实的基本面研究基础上，投更多精力在“预期”和“情绪”的把握上，紧紧抓住中秋预期、冬至预期、春节预期三个关键节点，寻找“预期交易”和 “预期差交易”的机会。
◼ 风险提示：市场出栏节奏变动 消费不及预期影响