供需缺口仍在 郑棉长线偏强

x503383630

储备棉传言消息落地，中间商纷纷选择退出储备棉轮出竞卖，储备棉成交率与成交价格均出现回落。受此影响，国内现货价格也出现小幅回落，郑棉期价重回14200-15000元区间内，短期看，郑棉难处趋势性行情，仍将继续受困此区间内。

一、           延时传言起

    7月末，储备棉轮出时间将延长至9月30日的传言四起，若此传言为真，相当于增加了储备棉投放21个工作日，以7月28日储备棉成交量30019.894来计算，2015/16年度储备棉投放恐将向市场增加60-65万吨的供给量，这对棉花市场形成不小的压力。

隔日，储备棉投放成交量下滑至96.75%，此后储备棉成交率一路震荡走低，8月4日，储备棉成交率仅为22.71%，为2015/16年度储备棉轮出以来的最低成交率；与此同时，储备棉轮出的成交价格也是一路下滑，7月27日成交均价为15201元/吨，截止日前储备棉轮出成交均价为13846元/吨，跌幅达到1355元/吨。

2016年8月8日，中华人民共和国国家发展和改革委员会联合中华人民共和国财政部发布公告，为保证棉花市场供应，满足纺织企业加工用棉需求，2015/16年度国家储备棉轮出销售截止时间由2016年8月31日延长至2016年9月30日；年度轮出总量不限于200万吨，最终以实际成交数量为准。

储备棉轮出政策落地后，国内期现市场反应略显平淡，国际市场高位跳水连跌三日，受此影响，刚刚突破区间上沿的郑棉701合约重回14200-15000元区间内继续窄幅盘整。

二、进口棉到岸价与国内现货价格几乎持平

    在储备棉投放公告暂未公布时，期棉连续冲高，ICE主力12月合约最高探至77.98美分/磅，为近两年来新高。受此影响，美棉到港价也水涨船高，1%关税下EMOT M进口到岸价最高为14813元/吨，与此同时8月8日国内3128B价格指数为14899元/吨，1%配额关税下EMOT M进口到岸价利润仅为86元/吨；印度S-6 1-5/32的1%配额关税下进口到岸价为14855元/吨，1%配额关税下利润仅为44元/吨，几乎与国内棉花价格持平。

进口棉价格失去优势，加之我国实施的进口管控政策，2016年我国进口棉数量出现大幅回落。2016年上半年各月进口棉数量均创近五年新低。2016年上半年进口棉累计42.017万吨，仅为去年同期的45.04%，相比去年同期减少了51.291万吨。

进口棉数量的减少，减少的这部分消费转由国内棉花代替，那么消费的增加将会对国内棉花价格形成一定的支撑，棉花价格下行区间有限。

三、供需关系：我国仍处在供不应求的状态

在美国农业部7月份的月度供需预测报告中，2016/17年度我国产量继续下降，消费量回暖，供需缺口扩大。其中2016/17年度产量预估为468.1万吨，消费量预估为729.4万吨，产销差预估为261.3万吨。

今年夏季，我国内地湖北、河北、河南、山东等棉花主产区遭遇了强降雨的极端天气，连续强降雨引发大洪水使得内地棉花受到不小的冲击，据不完全统计，棉花损失恐将在40%-50%之间，同时8月初，新疆塔城地区沙湾县的云河和玛纳斯河支流相继发生决口，此时当地正是棉花结铃期，受灾严重的棉田或将绝收，受灾稍轻的棉田产量也受到影响，内地、新疆两地均受灾建仓，这将会对棉花价格形成支撑。

四、后期走势：缺乏消息刺激郑棉区间震荡

从上面数据可以算出，2015/16年度我国存在基本供需缺口261.3万吨，储备棉轮出原计划200万吨，进口棉共计89.4万吨，那么供需市场基本持平。储备棉轮出时间延长后，向市场增加了60-65万吨的棉花供应量，供不应求局面看似扭转，但进口棉数量较2015年上半年减少51.291万吨，这部分可抵消储备棉轮出增加的量，同时储备棉投放数量与储备棉成交数量并不相同，以目前50%的成交率来计算，实际向市场投放的储备棉仅为30-32.5万吨，故其供需缺口仍然存在。

7月末，储备棉投放延期传言四起，郑棉市场应声下跌，不断试探14200处支撑作用，随后企稳于14200-15000元区间内反复震荡，市场静待最终公告落地以及更多细节公布。但在随后的一周时间内，储备棉延期的公告迟迟没有发布，储备棉投放的成交量也每况愈下，市场推测储备棉延期的公告短时间内恐将不在公布，与此同时，ICE期棉价格屡创新高，郑棉701合约于8月5日增仓上破区间上沿，站稳15000元/吨。

8月8日，储备棉延期公告落地，国外市场自高位回落，郑棉701合约重回14200-15000元区间内反复整理。此波上涨由多头主动发力推起，14200元/吨是第二轮上涨的成本线，可谓多头的生死线，从技术上看，若此位置被破，则头肩顶形态形成，下行通道打开，空头趋势形成，这恐怕不是多头主力希望看到的结局，故此位置将会是多头死守的位置。

与此同时短时间看上方仍有储备棉轮出时间增加的压力，并不支持其大涨，故短时间内郑棉701合约仍将在14200-15000元区间内反复震荡，但随着中间商囤货热情减退，储备棉成交率下降，加之供需缺口仍在，故中长线郑棉仍显强势，下方支撑14200元/吨。